Tokenización de activos, mercados secundarios y MiCA
Tokenización de activos, mercados secundarios y MiCA

Tokenización de activos, mercados secundarios y MiCA

La Ley MiCA desempeña un papel clave en la creación de mercados primarios en el sector de la tokenización de activos, pero no sucede lo mismo con la creación de mercados secundarios. Esto es así, porque los NFTs, los Security Tokens o ciertas formas de E-Money quedan fuera del espacio regulado por MiCA.

La regulación de la tokenización de activos se ha convertido en un asunto de gran importancia en el ámbito financiero y tecnológico, especialmente con la llegada de MiCA al contexto regulatorio europeo. Hay que tener en cuenta que la Ley de Mercados de Criptoactivos (MiCA, por sus siglas en inglés) es el marco normativo para regular el funcionamiento del mercado de los criptoactivos en la Unión Europea. Esta ley tiene como objetivo principal establecer un ordenamiento jurídico sólido que proteja a los consumidores e inversores, fomente la innovación tecnológica y garantice la estabilidad financiera.

Tokenización, el tren de la economía financiera

El propósito general de la Ley MiCA es proporcionar un conjunto de reglas claras y uniformes para los criptoactivos, promoviendo la transparencia, protegiendo a los consumidores, facilitando la innovación y la competencia, y previniendo el abuso del mercado y el lavado de dinero. Esta regulación es aplicable a los agentes que operan en los mercados de criptoactivos no cubiertos como instrumentos financieros y es supervisada por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) en cooperación con la Autoridad Bancaria Europea (EBA).

Tokenización de activos

La supervisión de ESMA en cooperación con EBA es de gran relevancia para el buen desarrollo y la regulación de la tokenización de activos. Sobre todo, porque MiCA ofrece el marco legal que los actores pueden utilizar para desarrollar los mercados primarios y secundarios en cada uno de los sectores donde se aplique esta tecnología. Hay que tener en cuenta que los mercados primarios y secundarios desempeñan roles cruciales en la emisión y el intercambio de activos financieros.

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Recordemos que cuando hablamos de mercados primarios, nos referimos a mercados donde tiene lugar la emisión de nuevos valores o activos financieros, como acciones, bonos u otros instrumentos financieros. En este mercado, las empresas, gobiernos u otras entidades emiten activos financieros para recaudar capital. Posteriormente, los inversores adquieren estos activos directamente de los emisores, lo que significa que el capital recaudado se destina a la entidad emisora.

El mercado secundario es, donde tienen lugar las transacciones posteriores de los activos financieros emitidos en el mercado primario. En este mercado, los inversores pueden comprar y vender los activos financieros entre ellos, sin la participación directa de la entidad emisora. Este mercado tiene una enorme importancia a la hora de proporcionar liquidez a los inversores, ya que les permite convertir sus activos financieros en efectivo de manera más rápida y eficiente.

El papel de MiCA

En este contexto queda claro el papel de la Ley MiCA para el desarrollo de la tokenización de activos de forma regulada, porque creará un marco legal armonizado que facilitará la creación de mercados primarios y secundarios para los activos tokenizados. Además, al proporcionar un marco legal sólido, MiCA facilita la innovación y la competencia justa en el mercado de criptoactivos, lo que contribuye a la creación de mercados secundarios dinámicos y eficientes para los activos tokenizados.

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En este sentido, podemos mencionar algunos puntos claves donde MiCA promueve la tokenización de activos:

  • Facilita la emisión en el mercado primario: MiCA establece un marco normativo claro y uniforme para los criptoactivos, lo que brinda a los emisores la confianza y la seguridad necesarias para llevar a cabo emisiones de activos tokenizados en el mercado primario. Al proporcionar reglas claras y protección a los inversores, la ley fomenta la emisión segura y transparente de nuevos activos digitales.
  • Creación de mercados secundarios dinámicos: Al promover la transparencia, proteger a los consumidores e incentivar la competencia justa, MiCA contribuye a la creación de mercados secundarios dinámicos y eficientes para los activos tokenizados. Esto significa que los inversores pueden participar en el intercambio de activos digitales con mayor confianza y seguridad, lo que a su vez fomenta la liquidez y la actividad en estos mercados.
  • Protección de los inversores en el mercado secundario: La regulación proporcionada por MiCA también protege a los inversores en el mercado secundario, al establecer requisitos claros para los proveedores de servicios de criptoactivos y garantizar la divulgación de información completa y transparente. Esto ayuda a mitigar los riesgos asociados con la negociación de activos digitales en el mercado secundario.

Desafíos en el horizonte

Sin embargo, MiCA deja varios desafíos. Por ejemplo, Taurus, una fintech suiza respaldada por Deutsche Bank, acaba de recibir la aprobación regulatoria para ofrecer valores tokenizados a clientes minoristas. Este es un claro ejemplo de cómo la tokenización de activos avanza con la llegada de MiCA.

Pero no todo es perfecto. Ahora Taurus tiene el difícil trabajo de desarrollar, además del mercado primario, del que es directamente responsable, el mercado secundario. Es en este segundo punto donde MiCA no deja las cosas lo suficientemente claras, para muchos actores.

La razón es que, si bien el sector desarrollado por Taurus está claramente regulado en MiCA, ya trabaja sobre ARTs (asset reference tokens o tokens de referencia de activos), esta situación no se cumple con otro tipo de tokens.

Por ejemplo, las empresas que trabajen con NFTs o ciertas formas de E-Money quedan fuera del espacio regulado de MiCA, por no estar referenciados en estos grupos regulados. Ante esta realidad, deberán esperar por regulaciones específicas para tal fin.

Cuadro de regulación de MiCA descrito por la firma legal Mayer Brown - Observatorio Blockchain
Cuadro de regulación de MiCA descrito por la firma legal Mayer Brown – Observatorio Blockchain

La delgada línea que separa lo regulado de lo no regulado es tan difusa que las autoridades están emitiendo aclaraciones en este sentido. Lo mismo pasa con las Finanzas Descentralizadas (DeFi) y las Organizaciones Autónomas Descentralizadas (DAO), ya que estos servicios se prestan generalmente de forma descentralizada. Por ejemplo, una empresa regulada en Europa no puede ofrecer servicios DeFi presentados como «regulados bajo MiCA», porque están fuera del alcance de MiCA

MiCA y las empresas en España

En España, una de las compañías más adelantadas en el cumplimiento de MiCA es el exchange de criptoactivos Bit2Me, gracias a los esfuerzos de sus fundadores: Leif Ferreira y Andrei Manuel. Ambos han defendido la necesidad de una regulación y reglas claras para dotar de madurez al sector, ofrecer seguridad a los usuarios y dotar de estabilidad a las empresas.

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La regulación respalda diferentes casos de uso de la tokenización de activos. El papel de MiCa en los próximos años será vital para el buen desarrollo de los mercados cripto y la llegada de inversores institucionales. Más allá de esto, MiCA abrirá las puertas al asentamiento de una revolución tecnológica, que digitalizará nuestras finanzas y cambiará para siempre nuestra percepción de los activos y valores financieros.

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