Francia, con seis emisores de e-money tokens (EMT), lidera el mercado europeo de stablecoins vinculadas a monedas oficiales bajo el marco regulatorio MiCA. El registro interino de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), actualizado el 12 de agosto, contabiliza 23 emisores de EMT en Europa, entre bancos, entidades de dinero electrónico y compañías especializadas en activos digitales.
Francia y las stablecoins en Europa
Los seis emisores franceses son Circle Internet Financial Europe SAS, Société Générale Forge, SALVUS, Oddo BHF SCA, HEURO SAS y CACEIS BANK SA. El dato muestra el peso adquirido por Francia en el nuevo mercado regulado de stablecoins de la Unión Europea, pero el registro de ESMA también revela que solo nueve de los 23 emisores están habilitados para prestar determinados servicios de criptoactivos, como custodia o transferencia.
Patrick Hansen, responsable de estrategia y política de la UE en Circle, ha llamado la atención sobre esta diferencia al analizar los datos de ESMA. Según Hansen, las nueve entidades son Circle, Société Générale Forge, CACEIS Bank, Banking Circle, Bridge, Fiat Republic, Newrails, Blue EMI y Stable Mint.
Los otros 14 emisores restantes pueden emitir y reembolsar sus EMT, pero no por ello están automáticamente habilitados para custodiar las stablecoins de sus clientes o realizar transferencias en su nombre. La diferencia deriva de la propia arquitectura de MiCA, que separa la autorización para emitir un EMT de la habilitación necesaria para prestar servicios sobre criptoactivos.
Custodia de stablecoins
En el caso de las entidades de dinero electrónico, el artículo 60 de MiCA les permite custodiar y administrar para sus clientes los EMT que ellas mismas emiten, así como realizar transferencias de esos tokens en su nombre, siempre que hayan realizado previamente la notificación exigida por el reglamento.
Hansen explica que siguió dicha vía y la compañía realizó la notificación correspondiente bajo el artículo 60, lo que le permite prestar a clientes institucionales servicios de custodia y transferencia relacionados con sus stablecoins USDC y EURC.
La diferencia tiene consecuencias comerciales importantes. Un emisor que únicamente puede emitir y reembolsar su stablecoin tiene una relación mucho más limitada con el usuario que otro capaz de custodiar los tokens, administrarlos y realizar transferencias por cuenta de sus clientes.
Dependiendo de las autorizaciones de las que disponga, también puede ofrecer otros servicios regulados bajo MiCA, como intercambio de criptoactivos por dinero o por otros criptoactivos, ejecución y recepción de órdenes o asesoramiento. Esto permite construir alrededor de la stablecoin una oferta financiera mucho más amplia y convertirla en infraestructura para pagos, tesorería y otros servicios destinados a empresas e instituciones.
Qué significa EMT bajo MiCA
MiCA denomina e-money token a un criptoactivo diseñado para mantener un valor estable tomando como referencia una única moneda oficial, como el euro o el dólar. USDC y EURC, por ejemplo, pertenecen a esta categoría.
Esto significa que los 23 emisores del registro de ESMA no representan todas las stablecoins contempladas por MiCA. El reglamento establece otra categoría, los asset-referenced tokens (ART), para tokens que buscan estabilizar su valor tomando como referencia otros activos, derechos o combinaciones de estos.
El registro de EMT permite, por tanto, observar específicamente quién está entrando en el negocio europeo de las stablecoins referenciadas a monedas oficiales. Y Francia parte con ventaja. No solo concentra seis de los 23 emisores, sino que tres de ellos, Circle, Société Générale – Forge y CACEIS Bank, figuran también entre las nueve entidades identificadas por Hansen con capacidad para prestar determinados servicios de criptoactivos.
Así, en la actualidad, 23 entidades están autorizadas para emitir e-money tokens (EMT), que es la categoría con la que MiCA define las stablecoins vinculadas a una única moneda oficial, como el euro o el dólar.