La guerra del dinero está aquí: CBDC o stablecoins

Bancos centrales (CBDC), compañías emisoras de stablecoins, corporaciones de todo tipo y bancos comerciales, como JP Morgan (JPM Coin), compiten por crear el dinero digital del futuro. Por primera vez en mucho tiempo, los bancos centrales, encargados de emitir y regular las monedas fiat de los países, sienten sobre sus muros el peso de la tecnología de Bitcoin.

El propio Joachim Nagel, presidente del Banco Central de Alemania (Bundesbank), ha reconocido que si le hubieran preguntado hace 20 años si el modelo de negocio del banco central era destructible, habría dicho que no. Ahora, ya no está tan seguro. Nagel ha dicho que la innovación tecnológica de los últimos años está poniendo en duda el futuro de los bancos centrales y que los funcionarios deben acelerar la adaptación de las monedas digitales. Nagel se refería a las CBDC.

CBDC o stablecoins

Las stablecoins se han convertido en un mercado global de más de 160.000 millones de dólares. De esta cantidad, la compañía Tether, emisora de la stablecoin USDT, acapara $110.000 millones. La segunda en importancia es USDC (Circle y Coinbase), con $33.142 millones. Aunque está claro que las compañías emisoras de stablecoins carecen de la autoridad regulatoria de los bancos centrales y dependen de las regulaciones de los respectivos países, desempeñan un papel fundamental en la industria financiera.

Las principales contrincantes de las stablecoins son las CBDC. Primero, porque podrían integrarse de manera más fluida con las políticas monetarias existentes, permitiendo a los bancos centrales implementar medidas directamente a través de su moneda digital. Segundo, porque los reguladores del ecosistema financiero, aquellos que deciden en última instancia qué es legal o ilegal, son quienes están creando las CBDC. Sin duda, una ventaja que puede eliminar a las stablecoins de un plumazo del escenario.

Las stablecoins surgieron como puente entre las monedas tradicionales y las criptomonedas. A diferencia de otras criptomonedas cuyos precios pueden fluctuar dramáticamente, las stablecoins están diseñadas para mantener un valor estable, vinculadas a activos de reserva como el dólar estadounidense, oro, u otras criptomonedas. Esta característica las convierte en una herramienta financiera valiosa, proporcionando estabilidad en un mercado conocido por su volatilidad.

Pugna entre emisores de stablecoins

Al ofrecer un dinero digital al margen de los sistemas bancarios tradicionales, las stablecoins se han convertido en una alternativa para almacenar y transferir valor fuera de las finanzas tradicionales. Esto es importante en países donde existe un gran número de desbancarizados o donde las entidades financieras tradicionales no son confiables.

Todo esto ha desatado una competencia feroz entre las compañías emisoras de monedas estables, con la existencia de múltiples entidades luchando en este momento por el dominio de la industria del dinero. Un ejemplo de lo que está sucediendo es el reciente intercambio de mensajes en X entre Paolo Ardoino, CEO de Tether, y Brad Garlinghouse, CEO de Ripple. Ambos han intentado ensuciar la imagen y proyecto del otro con el único fin de ganar espacio en el cada vez mayor mercado global de las stablecoins.

An uniformed CEO, leading a company being investigated by the SEC, launching a competitive stablecoin (cui prodest), is being reported spreading fear about USDt.

Let me give you an update on Tether USDt ecosystem safety.

USDt is the most used stablecoin in the world, with…

— Paolo Ardoino 🍐 (@paoloardoino) May 13, 2024

La pugna por las stablecoins no solo está redefiniendo la forma en que se manejan las transacciones financieras, sino también cómo se perciben y utilizan las criptomonedas en la economía global. Además de Tether (USDT) y USD Coin (USDC), se encuentran FDUSD, Dai (DAI) o PayPal USD (PYUSD).

Un billón de dólares en 2030

Cada una de ellas con estrategias únicas para capturar y mantener su cuota de mercado. Tether, por ejemplo, destaca por su amplia adopción en mercados emergentes. Aunque durante mucho tiempo actuó al margen de la ley, en la actualidad colabora activamente con organismos de aplicación de la ley, empleando tecnología blockchain para cumplir con las regulaciones.

USD Coin y FDUSD buscan establecerse a través de la confianza, respaldando sus stablecoins con reservas de dólares estadounidenses auditadas y manteniendo una estrecha relación con los reguladores. Mientras que Dai, al ser una stablecoin descentralizada, mantiene su estabilidad a través de contratos inteligentes en lugar de reservas físicas. Por su parte, PayPal anunció recientemente que los usuarios de EEUU podrán financiar transferencias de dinero a familiares y amigos en el extranjero con dólares de su stablecoin PYUSD.

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A tenor de las cifras ofrecidas por MatrixPort, los esfuerzos por liderar el mercado de las stablecoins parecen merecer la pena:  para 2030 pueden alcanzar un billón de dólares.

The #stablecoin sector anticipates significant growth, potentially becoming a trillion-dollar industry by 2030. However, existing challenges such as reliance on centralized entities, cross-chain security, and transparency issues pose hurdles. Through innovations like on-chain… https://t.co/Xv11DZpT4l

— Matrixport (@realMatrixport) January 29, 2024

Es decir, que el mercado de las stablecoins puede multiplicarse por 6 en los próximos seis años, lo que significa un crecimiento del 1200% respecto a los niveles actuales. A todo esto hay que sumar la fuerte influencia económica y financiera que tendrán todas estas compañías emisoras de dinero.

Con solo acceso a Internet

Como dijimos anteriormente, una de las principales ventajas de las stablecoins es la estabilidad de sus precios. Al estar vinculadas a activos estables como el dólar estadounidense, el euro, o el oro, las stablecoins mitigan la volatilidad inherente a las criptomonedas como Bitcoin y Ethereum. Esto las hace ideales para transacciones cotidianas, ahorro, y como refugio seguro durante períodos de alta volatilidad en el mercado de criptomonedas.

Además, pueden ser adquiridas y transferidas por cualquier persona con acceso a Internet, sin depender de intermediarios financieros tradicionales. Esto abre las puertas a la inclusión financiera de millones de personas no bancarizadas alrededor del mundo, especialmente en regiones donde el acceso a servicios bancarios es limitado o inexistente.

Otra de las grandes ventajas de las stablecoins es que permiten realizar transacciones de manera casi instantánea, a cualquier hora del día, y a un coste generalmente más bajo que el de los sistemas de pago tradicionales. Además, al operar sobre tecnología blockchain, ofrecen un alto nivel de seguridad y transparencia, reduciendo el riesgo de fraude y otras actividades ilícitas.

No todo es positivo

Sin embargo, no todo es positivo en el mundo de las stablecoins. Una de las principales preocupaciones es si están respaldadas suficientemente. La falta de transparencia y la posibilidad de que algunas entidades no mantengan reservas 1:1 ha generado escepticismo y la necesidad de una mayor regulación y auditorías independientes.

Además, la gestión y operativa de las stablecoins no siempre es completamente transparente, lo que puede generar desconfianza entre usuarios e inversores. La claridad en cuanto a cómo se gestionan las reservas, cómo se garantiza la estabilidad de la moneda y cómo se manejan los datos de los usuarios es crucial para su adopción a largo plazo.

Finalmente, el crecimiento y la popularidad de las stablecoins ha captado la atención de los reguladores de todo el mundo. Existe el riesgo de que regulaciones estrictas o poco claras limiten su uso, afecten a su estabilidad o que incluso se prohíban en ciertas jurisdicciones. Las preocupaciones sobre el lavado de dinero, la evasión fiscal y la estabilidad financiera son algunas de las cuestiones que preocupan a los reguladores.

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CBDC de bancos centrales, el gran enemigo de las stablecoins

En todo este entramado de la reinvención de la industria del dinero, las Monedas Digitales de Banco Central (CBDC) representan un desarrollo significativo en el mundo del dinero digital. Sobre todo, por su potencial para transformar la infraestructura financiera global y la política monetaria.

Mientras las stablecoins han ganado terreno ofreciendo estabilidad y eficiencia en transacciones digitales, las CBDC son las piezas elegidas por los bancos centrales para, tal y como dijo el presidente del Bundesbank, asegurar el futuro de los bancos centrales. En la mayoría de los casos, las CBDC cuentan con el apoyo de los respectivos gobiernos, lo que les otorga una posición única en la batalla por el dominio del mercado del dinero digital. Precisamente, es este respaldo el que las hace más fuertes que  las stablecoins.

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Además, al ser emitidas por los bancos centrales, las CBDC estarían totalmente reguladas y diseñadas para cumplir con las leyes y regulaciones financieras desde su concepción. Así, bastaría con que los reguladores consideren las stablecoins como el enemigo, para derribarlas como un castillo de naipes.

Europa y stablecoins

De momento, Europa es la primera jurisdicción importante en regular las stablecoins. Son los primeros criptoativos con los que la norma MiCA entra en vigor el próximo 30 de junio. Según MiCA, los operadores de stablecoins en Europa tendrán que sujetarse a un máximo de un millón de operaciones diarias con stablecoins. Igualmente, las stablecoins referenciadas a monedas distintas a las presentes en los estados miembros tendrán un límite de 200 millones de euros diarios. (Art 23 de MiCA).

La regulación desempeña un papel fundamental en el futuro de las stablecoins. Mientras que una legislación bien diseñada puede promover la transparencia y la seguridad, protegiendo a los usuarios, una regulación excesiva o mal enfocada podría estancar la innovación y limitar el potencial de las stablecoins para transformar el sistema financiero.

Sociedad digital

Pese a ello, la batalla entre stablecoins y CBDC está lejos de haberse decidido, pero está claro que las stablecoins están teniendo un impacto significativo en la industria financiera. Con su capacidad para combinar la estabilidad de las monedas tradicionales con la innovación de la tecnología blockchain, las stablecoins no solo compiten entre sí, también están desafiando el status quo de la economía global. A medida que avanzamos, el desarrollo de las stablecoins y su interacción con las regulaciones definirán el futuro del dinero en nuestra sociedad digital. Lo mismo sucederá a medida que las CBDC amplíen su alcance.

A través de la innovación y la adaptación, las stablecoins y las CBDC tienen el potencial de ofrecer una alternativa robusta y segura al sistema financiero tradicional, representando no solo una herramienta para la inclusión financiera, también un desafío a las instituciones y su funcionamiento. La dirección que tome esta competencia dependerá en gran medida de la manera en que  reguladores, desarrolladores y el mercado en general respondan a los desafíos y oportunidades de ambas.