Las razones por las que VanEck cierra su ETF de futuros de Ethereum

VanEck, una de las gestoras de activos más reconocidas y pioneras en el espacio de los ETFs de criptomonedas, anunció ayer el cierre y liquidación de su ETF de Futuros de Ethereum (EFUT). La noticia significa un punto de inflexión en la evolución de los productos de inversión relacionados con Ethereum y plantea importantes interrogantes s sobre el futuro de los ETFs de criptomonedas en general.

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¿Qué es lo que realmente está pasando? ¿Tan mal han ido los ETFs de Ethereum como para que VanEck tome esta decisión? Pues bien, analicemos lo que está sucediendo en este sector.

 Ethereum y VanEck

El comunicado oficial de VanEck indica que la decisión de cerrar el EFUT se tomó tras evaluar de manera exhaustiva varios factores clave: el rendimiento del fondo, la liquidez, los activos bajo gestión y el interés de los inversores. La Junta de Fideicomisarios de VanEck ETF Trust aprobó la liquidación el pasado 5 de septiembre estableciendo un cronograma para el proceso de cierre.

La compañía ha informado a los accionistas del EFUT que disponen hasta el 16 de septiembre de 2024 para vender sus acciones en la bolsa de valores donde cotiza el fondo. Después de esta fecha, el ETF dejará de cotizar y será eliminado de la lista. En el caso de que existan inversores que aún mantengan acciones en la fecha de liquidación, prevista para el 23 de septiembre de 2024, recibirán una distribución en efectivo equivalente al valor neto de los activos de sus acciones.

Razones detrás del cierre

El cierre representa un duro golpe para el sector de los ETFs de Ethereum, ya que EFUT es uno de los ETFs de Futuros de Ethereum más grandes y más antiguos del sector. Desde su lanzamiento en octubre de 2023, hasta ahora, el rendimiento del ETF ha sido muy pobre. De hecho, en los últimos 6 meses el ETF ha sufrido una caída continúa, resultando una situación insostenible para VanEck y sus inversores.

Más allá de esto, VanEck deja ver varios problemas que explican por qué han tomado la decisión del cierre:

Insuficiente demanda y activos bajo gestión

Una de las principales razones citadas para el cierre del EFUT es la falta de demanda por parte de los inversores. Pese a ser uno de los primeros ETFs de futuros de Ethereum en el mercado, el EFUT no ha logrado atraer el interés esperado. Según los datos disponibles, el fondo solo acumuló aproximadamente 21 millones de dólares en activos bajo gestión, una cifra considerablemente baja en comparación con otros ETFs de criptomonedas exitosos.

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Competencia de los ETFs Spot de Ethereum

La reciente aprobación y lanzamiento de ETFs Spot de Ethereum ha cambiado drásticamente el panorama competitivo. Estos nuevos productos ofrecen a los inversores una exposición más directa al precio de Ethereum, sin los costes y complejidades asociados con los contratos de futuros.

Según datos de SoSo Value, los ETFs Spot de Ethereum suman más de 6,14 mil millones de dólares en activos bajo gestión, eclipsando por completo a los ETFs de Futuros como el EFUT, que en conjunto apenas alcanzan los 170 millones.

No obstante, es importante destacar que los ETFs Spot de Ethereum tampoco están pasando por un buen momento, pues la  mayoría de los ETFs Spot de esta criptomoneda están en números rojos. Los activos globales bajo gestión han disminuido de forma importante, pasando de 10,24 mil millones (julio 2024) a 6,14 mil millones (agosto 2024), una reducción del 40%.

Desafíos inherentes a los ETFs de Futuros

Otro punto importante es que los ETFs basados en futuros, como el EFUT, afrontan desafíos estructurales que pueden afectar su rendimiento a largo plazo. Estos fondos deben “rodar” sus contratos de futuros periódicamente, lo que puede provocar costes adicionales y un rendimiento inferior al del activo subyacente, especialmente en mercados en contango (donde los precios de los futuros son más altos que los precios spot). Esta dinámica hace que los ETFs de futuros sean menos atractivos para los inversores a largo plazo en comparación con los ETFs spot o la inversión directa en el activo.

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Impacto del cierre en otros ETFs de Ethereum y el ecosistema:

En primer lugar, es probable que otros emisores de ETFs de Futuros y Spot de Ethereum vuelvan a evaluar la viabilidad de sus productos. Si la tendencia de preferencia por los ETFs Spot continúa, podríamos ver más cierres o restructuraciones de ETFs de futuros en el futuro cercano.

Recordemos que desde la apertura de los ETFs Spot de Ethereum en julio 2024, hasta ahora, los activos globales de estos instrumentos han caído un 40% y la tendencia de retiros sigue siendo fuerte. De seguir esta situación, esto podría llevar a una consolidación del mercado, con los productos más fuertes y eficientes sobreviviendo a la competencia.

ETFs Spot ¿esperanza o más de lo mismo?

Por otro lado, la situación de VanEck y su EFUT se refleja directamente en su ETF Spot. Actualmente, el ETF Spot de VanEck (bajo el ticket ETHV) es el quinto mayor ETF Spot de Ethereum, con un total de activos valorados en 52,15 millones de dólares. La situación de VanEck con su ETFs Spot es solo un reflejo de su ETFs de Futuro. En SoSo Value se ve claramente la evolución del mismo y lo que muestra no es nada bueno.

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De seguir esta situación, VanEck estará en problemas, pero lo mismo sucederá con el resto de participantes, ya que como hemos comentado: todos los ETFs Spot de Ethereum están en rojo.

Impacto en la liquidez y el precio de Ethereum

Ahora bien, existe una cuestión aún más importante: ¿Cómo podría afectar esto al precio de Ethereum y en consecuencia al resto de su ecosistema?

Pues bien, aunque el EFUT no era uno de los mayores compradores de contratos de futuros de Ethereum, su cierre tendrá un impacto en la liquidez del mercado de futuros. El mensaje es simple: no existe interés en este tipo de herramientas. Un mensaje que se amplifica con la sangría que los ETFs Spot de Ethereum sufren a diario. Una situación que afecta de forma negativa al precio Spot de Ethereum, que solo esta semana bajó un 11,3 %.

Esta situación no es circunstancial. Se trata de la reiteración de una tendencia que se repite desde hace 2 meses. Desde hace sesenta días, Ethereum ha caído en picado, acumulando una pérdida de valor de casi 26%, la mayor del Top 10 de las criptomonedas.

Una cuestión de confianza

Está claro que toda esta situación manda un mensaje preocupante a los inversores: hay una falta de confianza en el futuro de Ethereum. La situación forma parte de una evolución natural del mercado hacia productos más eficientes y atractivos para los inversores, más que como un rechazo a Ethereum como activo de inversión.

Lo que está claro es que el anuncio de VanEck sobre del cierre de ETF de Futuros de Ethereum es un momento significativo en la evolución de los productos de inversión relacionados con criptomonedas. Ciertamente, el cierre supone un revés para el mercado de ETFs de Ethereum y refleja la necesidad de una transición hacia productos más eficientes y atractivos para los inversores.