sEl Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) ha advertido que la creciente interconexión entre bancos y stablecoins está generando riesgos competitivos y de estabilidad debido a la ausencia de reglas homogéneas a nivel internacional. Según el organismo, la falta de un marco prudencial común sobre la exposición y custodia de estos activos crea asimetrías entre jurisdicciones, mientras que los retrasos en la implementación de Basilea III encarecen la financiación y distorsionan la competencia global.
Las stablecoins y los bancos
El FSB presentó a los líderes del G20 un balance intermedio sobre cómo se están implementando las grandes reformas financieras acordadas tras la crisis de 2008. La novedad es que los criptoactivos y las stablecoins ya no son un anexo, sino uno de los ejes del informe. Según una encuesta del propio organismo, el 93% de sus miembros tiene planes o marcos vigentes para regular criptoactivos, y el 88% para stablecoins. Una mayoría espera alinearse con el marco del FSB en 2025 (62% en cripto; 60% en‘stablecoins). Pero el FSB advierte de que la cooperación y aplicación transfronterizas son fragmentarias, inconsistentes y aún insuficientes para un mercado que opera, por definición, sin fronteras.
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Stablecoins, el agujero más sensible
El FSB distingue entre dos planos. Por un lado, el de criptoactivos en general (plataformas, custodios, conflictos de interés, protección minorista, abuso de mercado). Por otro, el de las stablecoins, sobre todo las de alcance global, donde pocos países han terminado de fijar marcos plenamente alineados con las recomendaciones revisadas del FSB. El resultado es un mosaico regulatorio que facilita el arbitraje: emisores y proveedores pueden migrar su operativa hacia jurisdicciones más laxas o menos maduras en supervisión, dejando vacíos de protección al inversor y puntos ciegos para los supervisores.
El informe también subraya que muchas normas vigentes aplicables hoy a criptoactivos se concentran en AML/CFT y fraude, no en los riesgos de estabilidad financiera que preocupan al FSB (custodia segregada, reservas y gestión de liquidez, gobernanza, interconexiones con el sistema financiero, revelación y auditoría, continuidad operativa, gestión de conflictos, etc.). El informe advierte que sin convergencia y ejecución coordinada, hay desalineaciones en requisitos de reservas de stablecoins, modelos de respaldo y mecanismos de canje que pueden amplificar tensiones en momentos de estrés.
El FSB recuerda que, más allá de lo cripto, varios bloques de la agenda post-2008 siguen a medio gas. Basilea III continúa incompleta, con retrasos y diferencias en la implantación de las reformas de 2017, lo que erosiona la igualdad de condiciones y crea vulnerabilidades entre jurisdicciones.
Bancos demasiado grandes para quebrar
En el ámbito de los bancos demasiado grandes para quebrar, ha habido avances en capacidad de absorción de pérdidas y planes de resolución, pero persisten lagunas en la financiación en resolución, la operatividad del bail-in y la aplicación en seguros e infraestructuras de mercado.
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Respecto a la no banca, los episodios de estrés desde 2020 destaparon desajustes de liquidez en fondos abiertos y vulnerabilidades en fondos monetarios, con reformas en marcha pero de aplicación desigual. En financiación con valores, el progreso es lento en datos globales, estándares de haircuts y gestión de rehipotecación, lo que mantiene riesgos procíclicos. En derivados OTC es donde más se ha avanzado, aunque aún hay limitaciones para compartir información entre autoridades.
Para el FSB, el sistema avanza a dos velocidades. Lo cripto crece e intensifica sus vínculos con las finanzas tradicionales sin un marco global consolidado, mientras las reformas veteranas de la agenda post-crisis no se culminan. Esta combinación multiplica riesgos de arbitraje regulatorio, fragmentación de mercados y amplificación de choques a través de la no banca y los activos digitales sin una supervisión homogénea. El mensaje político es claro: no basta con legislar, hay que implementar de forma oportuna, consistente y coordinada. El éxito, dice el FSB, se medirá en la capacidad de reducir la frecuencia con que las autoridades se ven obligadas a intervenir de manera extraordinaria para sostener los mercados y la confianza.
Basilea III continúa incompleta
El FSB recuerda que, más allá de lo cripto, varios bloques de la agenda post-2008 siguen a medio gas. Basilea III continúa incompleta, con retrasos y diferencias en la implantación de las reformas de 2017, lo que erosiona la igualdad de condiciones y crea vulnerabilidades entre jurisdicciones. En el ámbito de los bancos demasiado grandes para quebrar, ha habido avances en capacidad de absorción de pérdidas y planes de resolución, pero persisten lagunas en la financiación en resolución, la operatividad del bail-in y la aplicación en seguros e infraestructuras de mercado.
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Respecto a la no banca, los episodios de estrés desde 2020 destaparon desajustes de liquidez en fondos abiertos y vulnerabilidades en fondos monetarios, con reformas en marcha pero de aplicación desigual. En financiación con valores, el progreso es lento en datos globales, estándares de haircuts y gestión de rehipotecación, lo que mantiene riesgos procíclicos. En derivados OTC es donde más se ha avanzado, aunque aún hay limitaciones para compartir información entre autoridades.
Dos velocidades
Para el FSB, el sistema avanza a dos velocidades. Lo cripto crece e intensifica sus vínculos con las finanzas tradicionales sin un marco global consolidado, mientras las reformas veteranas de la agenda post-crisis no se culminan. Esta combinación multiplica riesgos de arbitraje regulatorio, fragmentación de mercados y amplificación de choques a través de la no banca y los activos digitales sin una supervisión homogénea. El mensaje político es claro: no basta con legislar, hay que implementar de forma oportuna, consistente y coordinada. El éxito, dice el FSB, se medirá en la capacidad de reducir la frecuencia con que las autoridades se ven obligadas a intervenir de manera extraordinaria para sostener los mercados y la confianza.
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