Bruselas parece decidida a que la tokenización deje de ser un experimento y se convierta en una parte estructural del sistema financiero de Europa. La Comisión Europea informó hace unos días que revisará las restricciones iniciales, como los topes de emisión o el número de participantes en los proyectos piloto del Régimen Piloto DLT, para permitir mayor escala y participación.
Europa y la tokenización
El cambio forma parte de un paquete legislativo integral adoptado por la Comisión Europea para eliminar barreras y desbloquear el potencial completo del mercado único europeo de servicios financieros. El objetivo, según el comunicado, es crear un sistema financiero más integrado, eficiente y competitivo, que ofrezca a los ciudadanos mejores opciones para hacer crecer su patrimonio y apoyar a las empresas en su acceso a la financiación.
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Con esta reforma, Bruselas da un paso clave para integrar la tecnología blockchain en la infraestructura financiera europea. La revisión del Régimen Piloto DLT abre el camino para una tokenización en Europa regulada, interoperable, a gran escala y respaldada por una supervisión unificada.
El Régimen Piloto de Tecnología de Registro Distribuido (DLT Pilot Regime) fue creado en 2023 para permitir a bancos, bolsas y fintechs experimentar con la emisión, negociación y liquidación de instrumentos financieros tokenizados. Ahora, la Comisión propone una actualización profunda de este marco para «relajar límites, aumentar proporcionalidad y flexibilidad, y proporcionar seguridad jurídica», con el fin de fomentar la adopción de nuevas tecnologías en el sector financiero.
Con ello, Bruselas busca acelerar la plena integración de la tokenización en el sistema financiero europeo. El nuevo marco facilitará que más entidades puedan emitir y negociar activos digitales, como bonos, acciones o fondos, en redes blockchain autorizadas. El texto subraya que «la integración de los mercados de capital es esencial para reforzar la fuerza económica de la UE y alcanzar prioridades estratégicas como la competitividad, la transición digital y verde, la defensa y la seguridad».
Eliminación de barreras
La Comisión enmarca la revisión del régimen DLT dentro de un conjunto más amplio de medidas dirigidas a eliminar los obstáculos a la integración del mercado y aprovechar la escala. El paquete también busca facilitar que los participantes del mercado operen «de manera más fluida a través de los Estados miembros, reduciendo las diferencias de costes entre transacciones nacionales y transfronterizas».
En este contexto, la tokenización se convierte una herramienta de integración económica y tecnológica. Es decir, en un medio para construir mercados financieros europeos interoperables y digitales, capaces de competir con los de Estados Unidos y Asia.
Supervisión europea bajo la ESMA
Otro cambio estructural del paquete es la transferencia de competencias de supervisión a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Según el comunicado, la Comisión propone transferir competencias de supervisión directa sobre infraestructuras de mercado significativas, como plataformas de negociación, contrapartes centrales, depositarios centrales de valores y todos los proveedores de servicios de criptoactivos (CASPs), a la ESMA.
El objetivo, según la Comisión, es «abordar las inconsistencias derivadas de los enfoques nacionales fragmentados y hacer que la supervisión sea más efectiva y coherente». Esta centralización permitirá una vigilancia unificada del mercado tokenizado europeo, reduciendo el arbitraje regulatorio y aumentando la protección de los inversores.
Fragmentación que frena la economía
Sobre dicha integración, Maria Luís Albuquerque, Comisaria de Servicios Financieros y de la Unión de Ahorros e Inversiones, ha indicado que «durante demasiado tiempo, Europa ha tolerado un nivel de fragmentación que frena nuestra economía. Al construir un verdadero Mercado Financiero Único, daremos a los ciudadanos mejores oportunidades para hacer crecer su riqueza y desbloquearemos una financiación más sólida para las prioridades de Europa».
Según Alburquerque, los mercados de capitales de la UE son pequeños, fragmentados y poco competitivos. Lo que supone un lastre para la competitividad y crecimiento europeo.
«En la UE contamos con más de 300 centros de negociación, 14 entidades de contrapartida central, 25 depositarios centrales de valores autorizados y 7 más operados por bancos centrales. En cambio, EEUU solo cuenta con 2 centrales de depósito y 8 centrales de compensación. La capitalización bursátil en las bolsas de la UE asciende al 73% del PIB, en comparación con el 270% en Estados Unidos. En la última década, el número de IPO en Estados Unidos fue de más del triple que en la UE», indica Alburquerque.
Próximos pasos
El paquete de medidas deberá ser negociado y aprobado por el Parlamento Europeo y el Consejo de la UE. El texto concluye afirmando que la Comisión trabajará estrechamente con el Parlamento Europeo, los Estados miembros y otras partes interesadas para garantizar la implementación rápida y efectiva de estas medidas.