El gobernador de la Reserva Federal, Michael S. Barr, se mostró favorable a los depósitos tokenizados frente a las stablecoins porque, a su juicio, representan una alternativa más sólida y confiable dentro del marco bancario tradicional. En su discurso durante la DC Fintech Week 2025 en Washington, Barr explicó que los depósitos tokenizados utilizan la misma tecnología subyacente a las monedas estables. Pero con una diferencia importante, que cuentan con el respaldo de seguros de depósito, supervisión regulatoria consolidada y acceso directo a la liquidez del banco central. Frente a este modelo, consideró que las stablecoins privadas no reguladas aún no ofrecen la misma robustez ni la confianza necesarias para operar como un instrumento de pago seguro a gran escala.
Depósitos tokenizados o stablecoins
Barr subrayó que el potencial transformador de las stablecoins es innegable y que su capacidad de operar de manera global, codificar reglas y condicionalidades en las transacciones y facilitar usos innovadores puede mejorar de forma sustancial la eficiencia del sistema de pagos. Recordó que ya están surgiendo casos de uso concretos como la reducción de costes en remesas internacionales mediante redes de aceptación de stablecoins, la financiación del comercio exterior a través de contratos inteligentes que agilizan procesos logísticos y aduaneros, y la gestión de liquidez de multinacionales que podrían mover fondos entre filiales en tiempo real. Sin embargo, advirtió que estas ventajas no deben eclipsar los riesgos históricos y estructurales de este tipo de dinero privado.
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El gobernador recordó que la historia financiera de Estados Unidos y de otros países muestra repetidamente la fragilidad del dinero emitido sin garantías suficientes. Desde la era de la banca libre en el siglo XIX hasta episodios recientes como la quiebra de Lehman Brothers en 2008 o la crisis de liquidez de los fondos monetarios en 2020, los activos privados redimibles (con posibilidad de canjearlos) se han mostrado vulnerables a corridas y pánicos financieros. Según Barr, las stablecoins no reguladas reproducen esas debilidades porque carecen de seguro de depósitos, no tienen acceso a líneas de liquidez de emergencia y, en muchos casos, están respaldadas por activos de reserva de calidad y liquidez muy dispares.
Importancia de la Ley GENIUS
En este contexto, destacó la importancia de la Ley GENIUS, aprobada recientemente por el Congreso con carácter bipartidista, que crea un marco regulatorio específico para las stablecoins. Esta ley establece que sus reservas deberán limitarse a activos líquidos de alta calidad, un paso importante para reducir el riesgo de corridas, y prevé un sistema de supervisión compartido entre agencias federales y estatales.
No obstante, Barr advirtió que los detalles de implementación serán decisivos y señaló varios puntos problemáticos. Entre ellos mencionó la inclusión de depósitos no asegurados o repos respaldados por monedas extranjeras, como podría ser el caso de Bitcoin en El Salvador, que introducen riesgos de volatilidad, así como la multiplicidad de reguladores que podría incentivar el arbitraje regulatorio.
También advirtió sobre las deficiencias en la protección al consumidor, ya que no todos los tokens denominados en dólares quedarán cubiertos por la nueva ley, lo que podría generar confusión entre usuarios y dejarles expuestos a fraudes o pérdidas. Además, recordó que la norma carece de salvaguardas plenas contra la mezcla de actividades bancarias y comerciales, lo que podría favorecer la concentración económica y distorsionar la competencia. Ante este panorama, Barr insistió en que la clave estará en la coordinación estrecha de reguladores federales y estatales para cerrar vacíos y establecer salvaguardas efectivas.
Errores del dinero privado del pasado
Barr defendió que el futuro de las stablecoins dependerá de la capacidad de combinar innovación tecnológica con un marco de seguridad y confianza semejante al de los depósitos bancarios. «La innovación sin protección es inestabilidad. Solo mediante regulaciones sólidas, reservas de calidad y protección al consumidor podrá lograrse que las stablecoins cumplan su promesa de transformar los pagos globales sin reproducir los errores del dinero privado del pasado», dijo.