Así avanza la regulación global de stablecoins en 2025

Regulación de las stablecoins en 2025

Las stablecoins, criptomonedas destinadas a mantener un valor estable mediante respaldo en activos tradicionales, se han consolidado en 2025 como una importante clase de activos digitales. Su auge responde a la demanda creciente de transacciones rápidas y económicas, así como a la necesidad de soluciones financieras inclusivas para sectores tradicionalmente desatendidos. Este fenómeno ha generado transformaciones en la forma en que individuos e instituciones manejan pagos, remesas y esquemas de ahorro digital.

Como resultado, las stablecoins han incrementado su capitalización cerca de un 20% en lo que va de año, alcanzando casi $243.000 millones actualmente. Esto al encontrar utilidad como solución real en economías emergentes, amenazando el modelo de los bancos y desafiando el dominio transaccional para pagos de gigantes como Mastercard y Visa. Este es el motivo por el que bancos, instituciones financieras y tecnológicas financieras (fintech) están incorporando stablecoins en sus modelos de negocios, pensando en una adopción global cada vez más cercana.

A raíz de este rápido crecimiento, el panorama regulatorio para las stablecoins está evolucionando significativamente desde enfoques fragmentados o inexistentes, hacia la implementación o desarrollo de normativas específicas en jurisdicciones globales. La tendencia global es clara: tratar a las stablecoins no como un nicho tecnológico, sino como instrumentos financieros que requieren supervisión para mitigar riesgos y claridad para su evolución.

Los reguladores están centrando sus esfuerzos en establecer requisitos claros para los emisores, garantizar la calidad y transparencia de las reservas que respaldan las stablecoins, proteger a los usuarios y prevenir su uso en actividades ilícitas.

¿Por qué se busca regular las stablecoins?

La clave de este avance regulatorio es el reconocimiento de que, para que las stablecoins alcancen su potencial como medio de pago eficiente o herramienta financiera, deben operar dentro de un marco de confianza y seguridad jurídica, similar al que rige otros instrumentos de pago y ahorro en el sistema financiero tradicional. De esta forma, la urgencia por regular a las stablecoins, responde a las inquietudes y preocupaciones de países por el impacto y los cambios fundamentales que trae su adopción. Dichas dudas, se enfocan principalmente en cuestiones como el riesgo para la estabilidad financiera, la protección de los consumidores, la integridad del mercado y la soberanía monetaria de los países.

En esencia, la regulación de las stablecoins se centra en varios pilares:

• Emisor: abordando quién puede emitir stablecoins (bancos, instituciones de pago, etc), cuáles permisos necesita y qué requisitos de capital y gobernanza debe cumplir.
• Reservas: qué tipo de activos pueden respaldar las stablecoins y cómo deben custodiarse.
• Transparencia: las obligaciones de divulgación pública sobre la composición de reservas, auditorías y claridad en los términos y condiciones para los usuarios.
• Usuarios: garantizar los derechos de los tenedores, como redimir sus activos de forma directa y oportuna.
• Supervisión y cumplimiento: las autoridades que harán seguimiento al cumplimiento de normativas locales e internacionales, como el caso de parámetros AML/CFT.

MiCA como ejemplo

El Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea (UE) representa el marco regulatorio más completo y avanzado para stablecoins hasta la fecha. Entró en vigor durante el 2024 y su aplicación plena comenzó en 2025, estableciendo reglas claras sobre emisión, respaldo, auditoría e información a los usuarios. Este reglamento busca garantizar la seguridad del mercado y la protección del consumidor, imponiendo requisitos estrictos a empresas que operen con stablecoins dentro del Espacio Económico Europeo.

Las disposiciones clave de MiCA incluyen la necesidad de autorización previa para los emisores, requisitos robustos de gobernanza, y la obligación de mantener reservas líquidas segregadas que cubran totalmente el valor emitido, con auditorías regulares. Impone transparencia mediante la publicación de «libros blancos» detallados y garantiza derechos de reembolso directo a los tenedores. Además, otorga poderes de supervisión reforzados a la Autoridad Bancaria Europea (EBA) para stablecoins consideradas «significativas» y establece límites al uso de stablecoins vinculadas a monedas no europeas -como el dólar- para proteger la soberanía monetaria del euro.

Impacto de MiCA

La implementación del marco normativo europeo, está obligando a los emisores y proveedores de servicios de criptoactivos (exchanges, billeteras) que operan en la UE a adaptarse y cumplir con los requisitos. Por ejemplo, en España los proveedores tienen hasta el 30 de diciembre de 2025 para obtener la licencia necesaria para operar bajo MiCA. De hecho, algunos emisores de stablecoins en dólares como Tether (USDT) y Ethena Labs (USDe), ya han optado por retirarse del mercado europeo ante la imposibilidad de cumplir con los requisitos de MiCA.

A pesar de la claridad regulatoria ofrecida por el marco, el impacto de su implementación ha sido criticada debido a las restricciones que plantea para las stablecoins no reguladas, atentando contra la innovación y dejando a Europa rezagada ante los avances en el mundo en materia de stablecoins. A largo plazo, se espera que beneficie a las stablecoins conformes al facilitar su adopción institucional y minorista dentro de un entorno seguro y regulado. Por el momento, las stablecoins ancladas al euro son ínfimas en comparación con las referencias al dólar: apenas $586 millones contra $239.000 millones.

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Estados Unidos a la espera de GENIUS y STABLE

Mientras Europa tiene a MiCA, Estados Unidos avanza significativamente en 2025 hacia su propio marco federal para stablecoins, buscando superar el actual mosaico de regulaciones estatales y federales parciales. En este sentido, dos proyectos de ley bipartidistas han servido como focos: la Ley GENIUS en el Senado y la Ley STABLE en la Cámara de Representantes.

Ambos proyectos comparten objetivos fundamentales: crear un régimen federal de licencias para emisores de «stablecoins de pago» (permitiendo operar tanto a bancos como a entidades no bancarias supervisadas), exigir reservas 1:1 con activos líquidos de alta calidad (como efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo), imponer auditorías regulares y transparencia, y aplicar normativas AML/CFT y de protección al consumidor. No obstante, GENIUS y STABLE difieren en algunos detalles técnicos. Por ejemplo, GENIUS contempla una marco estatal de supervisión para stablecoins con menos de $10.000 millones en capitalización.

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Desafíos legislativos

Tanto GENIUS como STABLE han superado fases de comité y se encuentran en discusión avanzada tanto en el Senado como en la Cámara, con expectativas de posible aprobación durante las próximas semanas. De hecho, se espera que GENIUS se vote en los próximos días. Los proyectos de regulación de stablecoins, cobraron gran impulso luego de la llegada a la presidencia estadounidense de Donald Trump, quien ve en las stablecoins una herramienta para reforzar la dominancia del dólar en el sistema financiero internacional. De hecho, Trump ha dicho que espera que ambos proyectos estén en su escritorio para ser firmados antes del próximo agosto.

A pesar de ser un impulso bipartidista, persisten debates entre legisladores sobre ambas normativas. Recientemente, los demócratas han retirado su apoyo al proyecto GENIUS, que fue criticado por la senadora Maxime Waters como un vehículo de corrupción y enriquecimiento personal para Trump. Esto luego de señalar como «turbio» el acuerdo de inversión en Binance por $2.000 millones del fondo emiratí MGX, el cual se conoció recientemente se pagó en su totalidad en USD1, la stablecoin anclada al dólar de World Liberty Financial, el proyecto DeFi de la familia Trump.

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Avances regulatorios en Reino Unido y Asia

Más allá de EE.UU. y Europa, otras regiones y países también están definiendo sus enfoques de regulación para las stablecoins este año. Actualmente, Reiuno Unido está trabajando en la aplicación de enmiendas para su Ley de Servicios y Mercados Financieros (FSMA), que introduce un marco normativo con normas claras no sólo para las monedas estables, sino también para la custodia de criptoativos, las plataformas de intercambio y las actividades de staking de criptomonedas.

A diferencia de Europa con MiCA, las normativas en cuanto a las stablecoins destacan por brindar una mayor flexibilidad a nivel de cumplimiento, tanto en la categorización de las monedas estables, la autorización para los emisores, los activos de respaldo y la supervisión, a cargo de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). El borrador técnico del marco regulatorio se presentó recientemente, y estará bajo revisión hasta el próximo 23 de mayo.

En Asia, potencias financieras como Japón, Hong Kong y Corea del Sur siguen los pasos de Singapur y están afinando marcos específicos para las stablecoins, orientados a integrarlas en sus ecosistemas financieros y tecnológicos. Japón, por ejemplo, está realizando enmiendas a su Ley de Servicios de Pago con la intención de introducir cambios para para las stablecoins, como la reducción del 100% al 50% para la necesidad de mantener sus reservas en activos de bajo riesgo, incluyendo ahora la posibilidad de bonos gubernamentales.

Hong Kong, por su parte, avanza en establecer un régimen de licencias que supervisen a emisores y operadores de monedas estables, con sólidos mecanismos de reservas con activos de alta liquidez y calidad. En el caso de Corea del Sur, la Ley Básica de Activos Digitales busca fijar normas para las stablecoins, en un marco que nace inspirado por MiCA, un factor criticado por voces internas de la industria cripto surcoreana.

Adaptación de emisores como Tether y Circle

La creciente ola regulatoria global está obligando a los principales emisores de stablecoins, como Tether y Circle, a adaptar sus estrategias y operaciones. Ante las presiones regulatorias europeas, Tether ha optado por no solicitar un registro MiCA para garantizar la operativa legal en Europa de USDT, que ya ha sido deslistado de diferentes plataformas. Paolo Ardoino, CEO de Tether, ha defendido la posición de Tether de no cumplir MiCA, al considerar la normativa como «muy peligrosa».

En cambio, Tether ha centrado su foco en jurisdicciones consideradas como menos restrictivas. En este sentido, Ardoino reveló recientemente que Tether planea emitir una stablecoin regulada en dólares enfocada en el mercado estadounidense. Está previsto el lanzamiento a finales de este año o inicios de 2026, dependiendo del avance de la regulación para stablecoins en Estados Unidos, agregó el CEO de la compañía.

Circle, por su parte, se ha posicionado como la stablecoin más alineada con las normas regulatorias, obteniendo aprobaciones en varios mercados clave, incluyendo MiCA en Europa y licencias en otros territorios como Canadá y más recientemente Emiratos Árabes Unidos. Este enfoque le ha valido una mayor confianza institucional y le ha permitido capitalizar las preocupaciones regulatorias sobre sus competidores, en especial Tether.