El mercado de préstamos cripto comienza a mostrar señales de recuperación, con un crecimiento significativo en las plataformas DeFi y una reconfiguración del panorama CeFi tras la debacle de 2022. Según un informe de Galaxy Digital, el ecosistema alcanzó los 36.500 millones de dólares en préstamos abiertos al cierre de 2024.
Tras los dramáticos colapsos de plataformas como Celsius, BlockFi o Genesis entre 2022 y 2023, el sector de los préstamos en cripto parecía condenado a la irrelevancia. Sin embargo, una nueva etapa comienza a tomar forma. Según Galaxy Research, el volumen de préstamos abiertos ha escalado un 157% desde el punto más bajo del mercado bajista, apuntalado principalmente por el crecimiento de las aplicaciones DeFi.
Préstamos cripto DeFi
Las plataformas descentralizadas, basadas en contratos inteligentes, han resistido el vendaval mejor que sus contrapartes centralizadas. Aave, Compound y similares no solo sobrevivieron a la crisis, sino que aumentaron su cuota de mercado, pasando del 34% al 63% del total del ecosistema de préstamos (excluyendo stablecoins respaldadas por colateralCDP). Según Galaxy, la razón está en su diseño algorítmico, sin permisos, y en la capacidad de operar de forma transparente y automatizada las 24 horas del día.
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Este modelo ha captado especialmente la atención de usuarios individuales y operadores de tesorería de DAOs, quienes buscan rendimiento pasivo sobre activos como stETH, rETH o ETHx. Al cierre de marzo de 2025, Aave V3 en Ethereum albergaba más de 23.600 millones de dólares en depósitos, lo que lo convierte en el mayor mercado de préstamos DeFi del mundo.
DeFi opera mediante contratos inteligentes y ofrece:
- Aplicaciones de préstamo: Usuarios depositan activos como BTC o ETH para pedir prestados otros, con condiciones basadas en evaluaciones de riesgo.
- Stablecoins CDP: Activos sintéticos sobrecolateralizados, como DAI, emitidos contra criptomonedas.
- Exchanges descentralizados: Proveen apalancamiento para trading, aunque las ganancias no son transferibles fuera de la plataforma.
CeFi se reorganiza: nuevos líderes y entrada institucional
Mientras tanto, las finanzas centralizadas (CeFi) aún no logran recuperar su esplendor previo al colapso. Desde un máximo histórico de 34.800 millones de dólares en préstamos abiertos, las plataformas CeFi cayeron a mínimos de apenas 6.400 millones en el peor momento del criptoinvierno. Hoy, con 11.200 millones, el repunte es palpable, pero el modelo aún se enfrenta a desafíos.
Galaxy, Tether y Ledn encabezan ahora la lista de prestamistas CeFi, concentrando cerca del 89% del mercado. Esta consolidación ocurre mientras grandes jugadores financieros tradicionales como Cantor Fitzgerald y bancos cotizados comienzan a ofrecer servicios de custodia y crédito cripto, beneficiándose del retroceso de la controvertida norma SAB-121 de la SEC.
CeFi incluye tres tipos principales de préstamos:
- OTC (extrabursátiles): Acuerdos bilaterales personalizados para instituciones, con condiciones flexibles de interés y vencimiento.
- Corretaje Prime: Plataformas integradas que ofrecen margen y custodia, enfocadas en criptoactivos y ETFs.
- Crédito Privado Onchain: Fondos agrupados en blockchain para préstamos fuera de la cadena, con deuda tokenizada, aunque de uso limitado.
Stablecoins CDP: más apalancamiento, menos dominio
Las monedas estables respaldadas por colateral (CDP), como DAI o GHO, también forman parte esencial del ecosistema de préstamos. Aunque aún representan el 69% del mercado total al incluirlas con DeFi, su peso ha caído del 10,3% al 4,1% del total de stablecoins en circulación. Galaxy atribuye esta disminución al auge de las stablecoins centralizadas y de rendimiento, como USDe, así como a nuevas alternativas con delta neutralidad, como Ethena.
Hacia un sistema de préstamos cripto más sólido
El informe señala que la caída de 2022 estuvo impulsada tanto por la implosión del mercado como por una pésima gestión del riesgo. Prestar sin garantías, activos ilíquidos como stETH o GBTC, y un desajuste entre activos y pasivos provocaron una crisis sistémica en CeFi. Por el contrario, las plataformas DeFi, al operar con sobrecolateralización y sin necesidad de confianza entre partes, lograron preservar la funcionalidad y el capital de los usuarios.
La nueva ola de crédito privado en blockchain, la integración con infraestructura institucional y la programabilidad de los préstamos tokenizados podrían dar lugar a un ecosistema más escalable y accesible, tanto para particulares como para empresas, indica el informe.