Utilizar acciones tokenizadas como garantía para pedir préstamos en stablecoins sin vender la inversión empieza a perfilarse como uno de los usos más interesantes de la conexión entre los activos financieros tradicionales y las DeFi. La llegada de las acciones tokenizadas de Coinbase a Base y su futura integración con Aave es el último ejemplo de una tendencia que ya están explorando otros emisores y protocolos.
La operación es relativamente sencilla. Un inversor deposita una acción tokenizada como garantía en un protocolo de préstamos y recibe stablecoins a cambio. Mantiene así su exposición al activo sin necesidad de venderlo, aunque asume una deuda y el riesgo de liquidación si el valor de la garantía cae por debajo de los límites establecidos.
Acciones para pedir préstamos en stablecoins
No es una idea inventada por Coinbase ni por Aave. Otros activos financieros tokenizados ya han comenzado a utilizarse como colateral en mercados DeFi. Lo significativo es que este modelo empieza a extenderse y a incorporar acciones vinculadas a algunas de las mayores compañías cotizadas del mundo.
Coinbase ha llevado a Base acciones tokenizadas de compañías como Nvidia, Apple, Meta y Alphabet, identificadas como NVDAc, AAPLc, METAc y GOOGLc. Stani Kulechov, fundador de Aave, anuncia hoy en su cuenta de X que su compañía permitirá depositar estos activos como garantía y pedir stablecoins contra ellos.
De este modo, las acciones tokenizadas se convierten en algo más que una representación blockchain de un valor bursátil. Además de mantenerse en una cartera y negociarse en mercados onchain, una acción ahora también puede utilizarse para obtener crédito. Pedir stablecoins dejando otro activo como garantía no es nuevo en DeFi. Protocolos como Aave llevan años funcionando con este mecanismo utilizando principalmente criptomonedas.
El tipo de activo colateral
Lo que empieza a cambiar es el tipo de activo que puede utilizarse como colateral. La expansión de los activos del mundo real tokenizados está llevando a la blockchain bonos, fondos, acciones y ETFs. Una vez dentro de estas redes, el siguiente paso es integrarlos con la infraestructura financiera que ya existe en DeFi. Una acción tokenizada de Nvidia, por ejemplo, podría depositarse como garantía para obtener liquidez sin necesidad de venderla. La operación no es nueva, ya que las finanzas tradicionales ya permiten conseguir financiación utilizando una cartera de acciones como garantía.
La diferencia aparece en lo que sucede después. Lo potencialmente revolucionario no es el préstamo, sino la posibilidad de combinar una acción con otros servicios financieros dentro de una misma infraestructura. En DeFi, la acción, la garantía, el préstamo y la liquidación pueden convivir en blockchain, gestionarse mediante contratos inteligentes y conectarse con otros protocolos.
Una acción deja así de estar confinada a una cuenta de valores y se convierte en una pieza programable. Puede servir como garantía para obtener stablecoins y esas stablecoins pueden, a su vez, utilizarse inmediatamente en otras aplicaciones DeFi. Es lo que se conoce como el lego de las DeFi, que permite que distintos servicios financieros puedan conectarse y construirse unos sobre otros.
Esto no significa que obtener crédito mediante DeFi sea más barato, más seguro o menos arriesgado que hacerlo a través de un banco o un bróker. Dependerá de los costes, la liquidez, las condiciones de cada protocolo y los riesgos asociados. La diferencia fundamental reside en todo lo que puede conectarse y construirse alrededor del préstamo.
Coinbase, Aave y Chainlink
Coinbase asegura que sus acciones tokenizadas están respaldadas 1:1 por acciones reales. Base identifica a Alpaca como broker y custodio de los títulos y sitúa la estructura bajo el marco regulatorio de Abu Dhabi Global Market (ADGM). Para que estos activos puedan utilizarse como garantía también es necesario disponer de precios fiables. Coinbase ha seleccionado a Chainlink como infraestructura de oráculos para proporcionar información de precios de activos como NVDAc, AAPLc, METAc y GOOGLc.
Este elemento es fundamental en los préstamos DeFi. El protocolo necesita conocer continuamente cuánto vale la garantía para calcular cuánto puede pedir prestado un usuario y determinar cuándo una posición debe ser liquidada. Coinbase, Aave y Chainlink conforman tres piezas de una misma infraestructura: el activo tokenizado, el mercado de crédito y la información necesaria para valorar el colateral.
De tokenizar activos a utilizarlos
Hayden Adams, fundador de Uniswap, apuntó recientemente en un artículo hacia esta transformación al apuntar que reducir la tokenización a mercados más rápidos, baratos y abiertos las 24 horas del día significa quedarse en la superficie del fenómeno. Según él, la cuestión de fondo es la programabilidad. Adams la analiza desde la perspectiva de acciones tokenizadas que pueden negociarse directamente contra otros activos dentro de mercados onchain. Aave muestra ahora como dichos activos pueden utilizarse para acceder a crédito.
Uniswap piensa en liquidez y Aave, en préstamos, pero ambos modelos parten de la misma transformación. Una vez convertido en token, un activo financiero puede interactuar con contratos inteligentes y convertirse en una pieza de otros productos. Por ello, los préstamos en stablecoins respaldados por activos tokenizados puede resultar más relevante que la propia llegada de las acciones a blockchain.
Durante los últimos años, la industria se ha concentrado en tokenizar activos del mundo real, pero ahora empieza la etapa de descubrir qué es lo que se puede hacerse con ellos. Y una de las primeras respuestas es utilizarlos como garantía para conseguir liquidez sin venderlos en los mercados de crédito DeFi.