A escasas semanas de que el Reglamento MiCA entre en plena aplicación el próximo 1 de julio de 2026, los principales actores del sector blockchain en Europa han presentado un informe en el que advierten de un «estrangulamiento sistémico» de las stablecoins denominadas en euros si no se aplican reformas urgentes.
Salvar las stablecoins de euro
El informe, titulado «Reforming MiCA for Euro Stablecoins», muestra un mapa de ruta para evitar lo que los expertos denominan la «dolarización perpetua» de la economía digital europea. Blockchain for Europe y la European Blockchain Association, responsables del informe, alertan de que la normativa actual, diseñada para proteger la estabilidad financiera, está produciendo un efecto contraproducente. Es decir, está expulsando la innovación hacia jurisdicciones extranjeras y debilitando la relevancia internacional del euro.
Uno de los puntos más críticos señalados en el informe es el umbral de transacciones diarias para las stablecoins que no son moneda oficial de la UE cuando se utilizan como medio de intercambio. Aunque la intención original era evitar que activos privados reemplazaran al dinero fiduciario, en la práctica, estos límites están impidiendo que grandes emisores de stablecoins de euro alcancen la escala necesaria para ser económicamente viables.
¿MiCA protege al euro o favorece al dólar con su regulación de stablecoins?
La industria argumenta que estos límites se calcularon bajo una realidad de mercado de 2023. En 2026, con la adopción institucional en máximos históricos, estos topes actúan como un freno artificial. El informe solicita que se eliminen o se recalibren drásticamente para permitir que el euro digital privado pueda competir en igualdad de condiciones con el dominio del dólar estadounidense, que actualmente acapara más del 90% del mercado global de stablecoins.
«Sin una reforma en la gestión de reservas y los límites de uso, MiCA corre el riesgo de convertir al euro en una moneda de segunda clase en el ecosistema Web3, obligando a los ciudadanos europeos a depender de infraestructuras financieras diseñadas fuera de nuestras fronteras», señala el informe.
El conflicto de las reservas y la rentabilidad bancaria
Otro pilar fundamental del documento es la exigencia de mayor flexibilidad en la composición de las reservas para los E-Money Tokens (EMTs), que es como se denominan en Bruselas a las stablecoins. Con las reglas actuales, los emisores deben mantener una liquidez extrema que, en un entorno de tipos de interés variables, erosiona los márgenes de beneficio hasta el punto de la inviabilidad para nuevos competidores.
Por qué MiCA estrangula al euro en plena revolución financiera de las stablecoins
Asimismo, el informe propone permitir que las reservas de las stablecoins se mantengan en activos de alta calidad pero con mayor rendimiento. En este sentido, pretende simplificar los procesos para que los bancos tradicionales puedan emitir stablecoins sin enfrentarse a una burocracia duplicada. Esto es crucial ante la llegada de la PSD3 (la nueva Directiva de Servicios de Pago de la UE), una normativa que busca modernizar los pagos electrónicos y unificar las reglas de la banca convencional con las del mundo digital.
Sin embargo, este escenario ha reactivado un conflicto de intereses similar al que se vive en Estados Unidos entre la banca y las empresas cripto. Mientras la industria cripto pide libertad para que sus monedas digitales generen intereses, Qivalis, una compañía creada por los grandes bancos europeos precisamente para lanzar su propia stablecoin, se desmarca de esta posición. El motivo es que los bancos temen que, si las stablecoins ofrecen rentabilidad, los clientes retiren sus ahorros de los depósitos tradicionales para pasarlos a la blockchain. Esta división dentro de Blockchain for Europe demuestra que la pugna no es solo por la regulación, sino por quién controlará el dinero y los depósitos en la nueva economía digital europea
Hacia una coexistencia con el Euro Digital del BCE
Finalmente, el texto aborda la relación con el euro digital del Banco Central Europeo. Lejos de considerar a las stablecoins privadas como una amenaza, el informe argumenta que son el complemento necesario. Mientras el euro digital del BCE se centrará presumiblemente en el comercio minorista y la inclusión financiera, las stablecoins privadas están preparadas para liderar la innovación en contratos inteligentes, finanzas descentralizadas (DeFi) y pagos industriales programables.
Blockchain for Europe, autora del informe, es una asociación con sede en Bruselas que actúa como la voz unificada de la industria ante las instituciones de la UE. Los firmantes de este informe técnico son Ulrich Bindseil, exdirector general del BCE, cuya participación otorga al documento un peso técnico indiscutible, y Erwin Voloder, director de investigación de la asociación. La European Blockchain Association (EBA), cofirma la propuesta, representando a gigantes del sector como Circle, Binance y Ripple, quienes buscan asegurar la competitividad del euro en la era de los activos programables.
Con la fecha límite del 1 de julio a la vuelta de la esquina, el sector cripto pide a los reguladores una pausa reflexiva o una vía de enmienda rápida para asegurar que Europa no sea solo un regulador de tecnología, sino un líder en su adopción. Las reflexiones contenidas en el informe coinciden con lo que viene denunciando nuestro diario: MiCA está estrangulando al euro.