La Federación Mundial de Bolsas, WFE, por sus siglas en inglés, ha emitido un documento en el que propone medidas urgentes para atajar el problema de la venta de acciones tokenizadas no reguladas. La WFE expresa su compromiso con la innovación en los mercados financieros y reconoce que tecnologías como la tokenización pueden mejorar la eficiencia, transparencia y acceso para los inversores, pero solo si se desarrollan de manera responsable.
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El organismo subraya que la aparición de plataformas no reguladas que ofrecen «equities tokenizadas» ha generado serias preocupaciones, ya que estos productos implican riesgos para los inversores y socavan la integridad del mercado. La WFE se refiere a estos productos como imitaciones, porque «aunque se comercializan como tokens de acciones y parecen acciones, no lo son en realidad».
Las Bolsas y las acciones tokenizadas
La federación critica plataformas que ofrecen imitaciones de equities sin supervisión adecuada. Por ejemplo, plataformas como Robinhood han introducido tokens que replican el valor de acciones de empresas como Meta (Facebook) o grandes farmacéuticas, pero no otorgan derechos de voto, dividendos ni protecciones equivalentes, confundiendo a los inversores minoristas.
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Igualmente, exchanges cripto como Kraken o ByBit ofrecen tokens que imitan acciones de EEUU, permitiendo trading 24/7 sin salvaguardas de divulgación, lo que podría dañar la reputación de las emisoras. Coinbase lanza tokens que simulan acciones cotizadas, mientras Republic ofrece productos en blockchain sin derechos de propiedad reales, clasificados como derivados en Europa y propensos a arbitraje regulatorio.
Ejemplos de tokenización regulada
Cuando la WFE afirma que apoya la tokenización bajo marcos regulatorios se refiere a ejemplos como a la compañía NYALA, regulada por la Ley alemana de Valores Electrónicos (eWpG). En España, Beself Brands lanzó en julio de 2025 BeToken, la primera STO totalmente regulada en España y una de las primeras en la UE. Desplegada en Polygon, la oferta tokeniza equity corporativa, cumpliendo con leyes españolas y europeas, y marca un hito en la adopción de blockchain para acciones.
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O los Bonos del Tesoro tokenizados en EEUU, como BlackRock’s BUIDL. Regulado por la SEC, este fondo tokeniza bonos del Tesoro, superando los mil millones en valor. O WisdomTree, que tokeniza fondos de inversión en Singapur, cumpliendo con la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS)
En su documento, la WFE propone:
- Afirmar el principio de neutralidad tecnológica: Las normas regulatorias deben aplicarse de manera consistente, independientemente del formato tecnológico en que se emitan o negocien los instrumentos financieros.
- Garantizar la paridad regulatoria: Las equities tokenizadas y instrumentos similares deben estar sujetas a las mismas obligaciones de divulgación, negociación, compensación y liquidación que los valores tradicionales.
- Promover la coordinación supervisora: La Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) debe mejorar la colaboración transfronteriza para prevenir el arbitraje regulatorio y asegurar una supervisión coherente de los mercados tokenizados.
- Clarificar los marcos legales: Los reguladores deben trabajar para resolver incertidumbres legales, particularmente en cuanto a propiedad, custodia y ejecutabilidad en entornos tokenizados.
- Prevenir la comercialización de productos derivados como equivalentes a acciones: Los reguladores deben asegurar que las empresas no puedan promocionar productos como equivalentes a acciones cuando claramente no lo son.
Dañar la reputación
La Federación Mundial de Bolsas advierte que las plataformas no reguladas podrían dañar la reputación de las emisoras de acciones reales si los tokens fallan. Por ello, la WFE urge a los reguladores a actuar para diferenciar la tokenización legítima, como la de activos reales en plataformas reguladas, de las imitaciones que no confieren derechos de propiedad ni protecciones equivalentes.
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En Europa, las acciones tokenizadas, también conocidas como «stock tokens», se consideran derivados financieros, en lugar de valores tradicionales, según la Directiva de Mercados en Instrumentos Financieros II (MiFID II) y el Reglamento de Mercados en Criptoactivos (MiCA). Esta clasificación aplica especialmente a productos que replican el valor de acciones subyacentes sin otorgar derechos reales de propiedad, como votos o dividendos, y que se negocian en plataformas como exchanges de criptomonedas.
La WFE, que representa a más de 250 bolsas y cámaras de compensación en todo el mundo, espera reacciones de reguladores como la SEC en Estados Unidos y la ESMA en Europa.