El looping (préstamos repetitivos) es un truco en el mundo cripto para invertir con mucho más dinero del que realmente tienes. Básicamente, consiste en dejar tus monedas como garantía para pedir un préstamo, usar ese préstamo para comprar más monedas, y volver a repetir el proceso una y otra vez. Así, multiplicas tus posibles ganancias, pero también tus deudas.
Mientras que en los mercados tradicionales el apalancamiento suele gestionarse a través de intermediarios centrales, en el ecosistema cripto, el looping automatiza este proceso para generar rendimientos que pueden superar el 60% anual, una cifra que atrae a inversores ávidos de riesgo.
Aunque parece una estrategia brillante, es extremadamente peligrosa. El riesgo no es solo para quien hace el truco, sino para todo el ecosistema, incluso para ti aunque no lo uses. ¿Por qué? Porque si el precio de la moneda cae un poco, se activa un «efecto dominó». El sistema empieza a vender automáticamente las garantías de todo el mundo para cubrir las deudas.
Estas ventas masivas hacen que el precio caiga aún más rápido, creando una reacción en cadena que puede dejar a las plataformas sin fondos. Al final, el sistema entero se bloquea y los problemas graves acaban afectando a todos los usuarios por igual.
BLACKROCK Y UNISWAP ROMPEN EL MURO ENTRE WALL STREET Y LAS DEFI
¿Qué es el Looping y cómo funciona?
En esencia, el looping consiste en depositar un criptoactivo como garantía en un protocolo DeFi (como Aave o Morpho), tomar prestado otro activo contra ese depósito, intercambiar el activo prestado por el original y volver a depositarlo para repetir el proceso.
Debido a que los protocolos DeFi requieren un exceso de colateralización, cada «bucle» o loop permite tomar prestado solo una fracción del valor depositado, según el ratio préstamo-valor (LTV) permitido. Por ejemplo, con un LTV del 80%, un usuario puede depositar 1.000 USD, pedir prestados 800 USD, volver a depositarlos y pedir 640 USD adicionales, continuando hasta que los rendimientos marginales se agoten.
Históricamente, esta técnica se popularizó durante el auge del «yield farming» en 2020, cuando protocolos como Compound comenzaron a distribuir tokens de gobernanza como incentivo tanto para prestamistas como para prestatarios.
En ciertos escenarios, los incentivos recibidos pueden hacer que la tasa de interés neta por pedir prestado sea positiva, creando una situación inusual donde el usuario recibe pagos por mantener una deuda. Actualmente, la estrategia se ha sofisticado mediante el uso de flash loans (préstamos relámpago), que permiten ejecutar múltiples ciclos de apalancamiento en una sola transacción atómica, eliminando la necesidad de realizar los pasos manualmente. Cabe recordar que los flash loans permiten hacer el looping sin tener capital previo (o con muy poco). Esto significa que hay gente moviendo millones en bucles sin tener realmente un duro en el bolsillo. Es el apalancamiento llevado al absurdo.
El papel crucial de DeFi, stablecoins y derivados tokenizados
El ecosistema DeFi proporciona la infraestructura modular necesaria para que el looping prospere. Las stablecoins actúan a menudo como el activo de préstamo preferido debido a su paridad con monedas fiduciarias, lo que facilita el cálculo de riesgos y la liquidez inmediata para recomprar el activo principal. Sin embargo, la integración de derivados tokenizados, como los tokens de liquid staking (LST), ha llevado el looping a un nuevo nivel de complejidad técnica.
Al utilizar derivados que ya generan un rendimiento intrínseco (como el ETH estacado) como colateral para pedir prestadas más unidades del mismo activo, los usuarios crean posiciones de apalancamiento sobre activos que guardan una correlación estrecha.
Esto permite alcanzar niveles de exposición mucho mayores con un riesgo de liquidación aparente menor, siempre y cuando la paridad entre el derivado y el activo subyacente se mantenga estable. No obstante, esta interconexión significa que cualquier fallo en el protocolo de emisión del derivado o una pérdida de paridad (de-peg) puede desencadenar una cascada de liquidaciones en múltiples plataformas simultáneamente.
ASTER, NIEGA SER EL BRAZO DE BINANCE PARA MANIPULAR EL MUNDO DEFI
Algunos ejemplos
Pero podemos ver este tipo de estrategias de una forma mucho más clara en ciertas plataformas. Por ejemplo, Aave, es uno de los protocolos de mercado monetario más utilizados para el looping manual y asistido. Esto se debe a que esta plataforma permite a los usuarios depositar criptoactivos (como ETH) y tomar prestadas stablecoins (como GHO) con ratios de préstamo-valor (LTV) definidos.
Así, por ejemplo, en Aave, el ETH puede tener un LTV máximo del 82,5%, lo que define el límite técnico de cuántos «bucles» puede realizar un usuario antes de que los rendimientos disminuyan significativamente.
Otro ejemplo lo podemos ver en Metronome, un protocolo que permite a los usuarios automatizar el looping de tokens que ya generan rendimiento (yield-bearing tokens). Esto es particularmente útil para activos de liquid staking, permitiendo a los inversores apalancar su rendimiento intrínseco de forma eficiente y segura mediante monitoreo automatizado de las tasas de interés.
Los peligros de una estrategia hiper-apalancada
En este punto es clara una cosa: el mayor riesgo del looping es la liquidación en cascada. Al estar las posiciones altamente apalancadas, incluso una pequeña caída en el precio del activo depositado puede llevar el ratio de colateralización por debajo del umbral permitido.
Cuando esto sucede, el contrato inteligente liquida automáticamente la garantía para cubrir la deuda. En un mercado altamente interconectado, la liquidación masiva de una sola gran posición puede presionar el precio del activo a la baja, provocando que otras posiciones de looping también alcancen su punto de liquidación, creando un efecto dominó que desestabiliza todo el mercado.
Además del riesgo de mercado, existen peligros técnicos y operativos:
- Riesgo de contrato inteligente: La automatización de estas estrategias depende de la integridad del código. Un error en las funciones de préstamo o en el oráculo de precios puede ser catastrófico.
- Volatilidad de las tasas: Las tasas de interés en DeFi son variables y dependen de la utilización del mercado. Un aumento repentino en el costo del préstamo puede volver una estrategia rentable en una pérdida neta en cuestión de minutos.
- Riesgo de liquidez: En momentos de alta volatilidad, la liquidez para realizar los intercambios necesarios dentro de los loops puede desaparecer, impidiendo que los usuarios cierren sus posiciones a tiempo para evitar pérdidas.
LA MENTIRA DEFI: POR QUÉ LA REVOLUCIÓN FINANCIERA NUNCA LLEGÓ
Dos casos que rompieron el mercado
Y aquí podemos ver dos ejemplos de lo que pasa cuando estos eventos tienen lugar. Nuestro primer caso nos lleva a Compound. A mediados de 2020, el protocolo Compound comenzó a distribuir su token de gobernanza (COMP) tanto a quienes depositaban capital como a quienes pedían préstamos.
En ese momento, los usuarios descubrieron que podían depositar un activo, pedir prestado otro y volver a depositarlo repetidamente para maximizar la cantidad de tokens COMP recibidos como recompensa. Pero, en ciertos casos, los incentivos recibidos superaban el costo de interés del préstamo, creando una situación donde los usuarios recibían pagos netos por mantener deuda. Esto infló masivamente el Valor Total Bloqueado (TVL) de los protocolos, pero también aumentó la fragilidad sistémica ante posibles cambios en el precio de los activos.
Dicho así, no parece muy impresionante ni «peligroso», pero si vemos una gráfica del valor del token COMP, podemos ver las terribles consecuencias. Y es que en medio de este looping, el token COMP creció como la espuma hasta caer a niveles por debajo de su valor de salida, poniendo a perdidas todo el ecosistema.
El caso de Morpho
Otro ejemplo más contemporáneo de looping lo podemos ver en Morpho. La estrategia en este caso es «simple». Morpho está pensado para optimizar las tasas de interés de plataformas como Aave, lo que atrae a usuarios que buscan apalancar sus posiciones de forma eficiente. Es su gancho, y si a eso le agregas la capacidad de hacer looping, entonces tienen un grandioso honeypot.
Y el impacto de esto se ve cuando aproximadamente el 64% de su volumen de Morpho proviene de usuarios que ejecutan activamente estrategias de looping. Esto demuestra que una caída repentina en el valor de los colaterales (como ETH) no afectaría solo a individuos aislados, sino que pondría en riesgo la mayor parte de la liquidez gestionada por el protocolo debido a la alta concentración de posiciones apalancadas.
Impacto sistémico y amenazas al ecosistema
Todo lo anterior nos deja algo muy claro: el looping no solo afecta al inversor individual; representa un riesgo sistémico para el ecosistema de activos digitales. Al inflar artificialmente el Valor Total Bloqueado (TVL) de los protocolos, esta estrategia puede dar una falsa sensación de liquidez y adopción. Gran parte del capital que parece respaldar a DeFi es, en realidad, el mismo capital reciclado múltiples veces a través de deuda. Por ello, conviene recordar que un TVL alto puede ser solo un espejismo de deuda.
LA EMPRESA CRIPTO VINCULADA A LA FAMILIA TRUMP ENTRA EN EL LENDING DEFI
Si una parte significativa del mercado utiliza looping sobre los mismos activos, el ecosistema se vuelve extremadamente sensible a los «shocks» externos. Una corrección severa del mercado no solo resultaría en pérdidas individuales, sino que podría agotar los fondos de reserva de los protocolos de préstamo si los liquidadores no pueden actuar lo suficientemente rápido o si los activos de garantía pierden valor demasiado rápido para cubrir las deudas contraídas.
Esta fragilidad es lo que lleva a los expertos a advertir que, aunque el looping es una herramienta poderosa para la eficiencia del capital, su uso excesivo y caótico tiene el potencial de socavar los cimientos de confianza y estabilidad sobre los que se construye la infraestructura financiera del mundo DeFi.