Andreessen Horowitz (a16z), uno de los fondos de capital riesgo más influyentes de la industria cripto estadounidense, ha remitido una carta al Senado para refinar la regulación de activos digitales. En su misiva, fechada ayer y remitida al Comité Bancario del Senado, a16z demanda un marco legal «preciso y duradero» que evite ambigüedades, proteja a los inversores y posicione a Estados Unidos como epicentro global de la innovación cripto, advirtiendo que el tiempo apremia ante la competencia internacional.
Andreessen Horowitz y la industria cripto
La misiva responde al borrador de debate del Comité, liderado por el presidente Tim Scott y senadores como Cynthia Lummis. Como referente del sector, con inversiones en protocolos como Ethereum y startups de DeFi, a16z critica el enfoque actual del borrador y propone demandas concretas para un «equilibrio justo» entre la SEC y la CFTC. «Creemos que la tecnología blockchain tiene un potencial increíble para impulsar la innovación, el emprendimiento y el crecimiento económico, reza la carta, que elogia el proceso transparente del Comité pero alerta sobre riesgos como lagunas regulatorias que podrían erosionar las protecciones a los inversores y frenar el progreso.
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a16z centra sus exigencias en fusionar el borrador con la Ley CLARITY (Digital Asset Market Clarity Act de 2025), ya aprobada en la Cámara.
Propuestas de a16z
- Jurisdicción equilibrada SEC-CFTC: Las ofertas primarias de activos digitales deben caer bajo la SEC para proteger a los inversores, mientras que las ventas secundarias pasen a la CFTC una vez descentralizadas. Esto refleja principios establecidos de regulación funcional, argumentan, rechazando que los participantes elijan regulador para evitar arbitraje regulatorio.
- Definición precisa de activos: Critican el concepto de «activo auxiliar» del borrador por ser «demasiado amplio» y propenso a abusos, como en el caso FTX con su token FTT. Demandan adoptar la definición «estrecha» de «commodity digital» de CLARITY, limitada a tokens vinculados a sistemas blockchain descentralizados, excluyendo aquellos con características de valores.
- Mantener y clarificar la prueba Howey: Rechazan reescribir esta prueba clave para determinar si un activo es un valor, pero exigen codificar sus principios «sustancia sobre forma» con límites claros para activos digitales. «Abandonar Howey crearía lagunas explotables», advierten, proponiendo aplicar leyes de valores a primarias y de commodities a secundarias.
Descentralización
- Marco basado en control para descentralización: Exigen un enfoque «basado en control» en lugar de «basado en esfuerzos», donde las restricciones de transferencia a insiders (empleados, inversores tempranos) se mantengan hasta eliminar control operativo, económico o de gobernanza. «Esto cierra esquemas de dos pasos y incentiva la descentralización verdadera», señalan, pidiendo eliminar la permisividad del borrador que permite ventas del 60% anual pre-descentralización.
- Divulgaciones escalonadas y exenciones: Demandan divulgaciones adaptadas al nivel de control: completas mientras haya centralización, reducidas tras descentralización. Para DeFi, piden exenciones solo para sistemas «genuinamente no intermediados», y para NFTs, un estudio similar a CLARITY sin nuevas formas.
- Preeminencia federal: Insisten en una «fuerte preeminencia federal» sobre leyes estatales para evitar un «mosaico regulatorio» que fragmente mercados. En ilícitos, proponen expandir poderes del Tesoro bajo IEEPA para activos extranjeros en blanqueo, pero protegiendo privacidad y self-custody. «Blockchain es más transparente que sistemas tradicionales para combatir fraudes», afirman.
- Innovación institucional: Exigen crear una oficina de innovación en la SEC para equilibrar regulación con crecimiento, y rechazan «sandboxes» obligatorios, prefiriendo que las agencias usen sus poderes existentes.