Más de 15 millones de dólares fueron pre acuñados antes de la salida oficial de USDH, la stablecoin de Hyperliquid, que superó los 2 millones en volumen de negociación en sus primeras horas, manteniendo firme su paridad con el dólar. El estreno se produce con la plataforma buscando reforzar su modelo económico para disputar terreno a rivales como Aster en el competitivo mercado de los perpetuos cripto, donde Hyperliquid sigue conservando el liderazgo en volumen y TVL pese a perder cuota en 2025.
Stablecoin USDH
Con el lanzamiento de su stablecoin, la plataforma pretende redefinir su arquitectura financiera y reforzar su posición en una competencia feroz, donde Native Markets logró imponerse con la denominación de su stablecoin frente a rivales consolidados como Paxos, Ethena y Frax Finance.
La expectación en torno a USDH ya era evidente antes de su debut: en las 24 horas previas al lanzamiento se pre acuñaron más de 15 millones de dólares. Durante sus primeras horas de vida, la stablecoin registró un volumen de negociación superior a los 2 millones de dólares y mantuvo su paridad con el dólar, cotizando en torno a 1,001 en su cruce con USDC.
Al cierre de esta edición, USDH mantiene la paridad con ligeras oscilaciones, cotizando en torno a los 0,9984 dólares, según datos de CoinGecko. La stablecoin acumula una capitalización de mercado de 25,1 millones de dólares, con un volumen de comercio en 24 horas de 9,3 millones.
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El camino hacia USDH
El nacimiento de USDH se remonta al 5 de septiembre de 2025, cuando Hyperliquid anunció su intención de lanzar una stablecoin respaldada por dólares, cuya puesta en marcha debía validarse mediante una votación comunitaria. La dimensión del proyecto queda patente al recordar que la plataforma gestiona cerca de 6.000 millones de dólares en depósitos de USDC, equivalentes a aproximadamente el 7,5% del suministro total de este activo en circulación.
Sobre esa base financiera, Hyperliquid vio la oportunidad de lanzar una stablecoin nativa con rendimientos, atrayendo el interés de varios pesos pesados del sector. Paxos presentó una propuesta que incluía integración con PayPal y una distribución de ingresos del 95%. Frax Finance sugirió respaldar USDH con su propia stablecoin frxUSD, mientras que Sky (antes MakerDAO) prometió retornos del 4,85% junto a una inyección de 25 millones de dólares para impulsar el ecosistema. Incluso Ethena, respaldada por BlackRock, mostró interés inicial, aunque finalmente se retiró de la contienda.
Native Markets gana la propuesta
El equipo que se encuentra detrás de Native Markets está formado por nombres destacados del ecosistema cripto, como Max Fiege, uno de los primeros inversores en Hyperliquid; Anish Agnihotri, investigador reconocido en blockchain; y MC Lader, ex director de operaciones de Uniswap Labs.
El proceso de selección, sin embargo, no estuvo libre de polémica. Haseeb Qureshi, socio de Dragonfly, insinuó que los validadores favorecieron a Native Markets pese a la solidez de otras propuestas. La crítica se centró en el hecho de que Native Markets carece de experiencia previa en el sector de stablecoins, a diferencia de sus competidores. Con todo, los mercados de predicción ya anticipaban el resultado: tres días antes del cierre de la votación, otorgaban a Native Markets un 96% de probabilidades de victoria, una señal temprana de hacia dónde se inclinaba la balanza
Arquitectura técnica de la stablecoin USDH
USDH opera nativamente en la red HyperEVM de Hyperliquid. Su respaldo se basa en efectivo físico y valores del Tesoro de los Estados Unidos a corto plazo. Esto signfica que la stablecoin adopta un sistema de doble reserva para garantizar su estabilidad y transparencia, un sistema donde BlackRock se encarga de la gestión de activos fuera de cadena, mientras que Superstate supervisará las reservas en cadena a través de la plataforma Bridge de Stripe.
Un pilar fundamental de la estrategia de Native Markets es el reparto equitativo de los ingresos generados por las reservas. La mitad de estos beneficios se destinará a la recompra de tokens HYPE a través del Fondo de Asistencia de Hyperliquid, y la otra mitad se canalizará hacia programas de crecimiento del ecosistema. Este modelo no solo fomenta una demanda continua de HYPE, sino que también impulsa el desarrollo intrínseco de la plataforma.
En términos de cumplimiento, USDH ha sido diseñado para satisfacer los requisitos regulatorios tanto en EEUU como en Europa, incluyendo la adhesión al GENIUS Act. A diferencia de algunas alternativas, USDH no goza de privilegios especiales dentro de la plataforma, pero se beneficia enormemente de su integración nativa, creando una sinergia que potencia su adopción y utilidad.
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Nuevo horizonte para Hyperliquid
El lanzamiento de USDH podría transformar la economía de Hyperliquid. Según cálculos de Omar Kanji, socio de Dragonfly, si todo el capital actualmente depositado en USDC dentro de la plataforma migrara hacia USDH, los poseedores del token HYPE podrían recibir unos 220 millones de dólares anuales en ingresos, partiendo de un rendimiento del 4%. Además, esta migración restaría un 7% al suministro total de USDC en circulación, reforzando la autonomía financiera de Hyperliquid frente a emisores externos.
Este movimiento llega en un momento de fuerte competencia en el mercado de trading perpetuo descentralizado. Aster DEX, que opera sobre BNB Chain, superó recientemente a Hyperliquid en ingresos diarios (10 millones de dólares frente a 3 millones). Sin embargo, Hyperliquid todavía lidera en volumen semanal y en valor total bloqueado (TVL).
Actualmente, la plataforma procesa unos 398.000 millones de dólares al mes en derivados perpetuos y 20.000 millones en operaciones spot. Aun así, su cuota global en el segmento de perpetuos DeFi ha caído al 35%, lejos del 70% que alcanzó en su punto más alto en mayo de 2025.
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El lanzamiento de USDH también fortalece el papel de HYPE, el token de gobernanza de Hyperliquid. Más allá de otorgar derechos de voto sobre las decisiones clave del protocolo, HYPE captura valor económico directo de la actividad del exchange. Si los depósitos en USDC migran hacia USDH, los rendimientos asociados podrían redistribuirse a los holders de HYPE, estimándose hasta 220 millones de dólares anuales con un rendimiento del 4%. De esta forma, la stablecoin nativa no solo refuerza la autonomía financiera de Hyperliquid, sino que convierte a HYPE en un activo estratégico, alineando los incentivos de la comunidad con el crecimiento del ecosistema.
Mirando al futuro
Más allá de lo descrito, la llegada de USDH representa la evolución de Hyperliquid de centro de trading a un ecosistema financiero autosuficiente. Al capturar internamente los rendimientos de las reservas, la plataforma se asegura los recursos necesarios para financiar su desarrollo continuo y ofrecer beneficios tangibles a sus poseedores de tokens.
No obstante, la verdadera prueba llegará a medida que Hyperliquid enfrente la creciente competencia de plataformas como Aster, que están ganando terreno rápidamente en cuota de mercado.