USDT, la stablecoin líder del mercado que todavía no ha obtenido la licencia necesaria para operar en Europa, podrá seguir haciéndolo pese a la entrada en vigor de MiCA el 30 de diciembre de 2024. ESMA ha publicado una lista de exención de los estados miembros, que permite a las empresas proveedoras seguir operando durante un tiempo. Por ejemplo, en el caso de España son 12 meses
Esto significa que Tether, la compañía emisora de USDT, aún podría tener tiempo para reaccionar. El mercado de las stablecoins supera en la actualidad los 213.000 millones de dólares. De esta cantidad, 138.000 pertenecen a USDT, la stablecoin emitida por Tether que no podría operar en Europa porque no cumple con el reglamento MiCA.
Según recoge ESMA, los proveedores de servicios de criptoactivos que hayan prestado sus servicios de conformidad con el Derecho aplicable antes del 30 de diciembre de 2024 podrán seguir haciéndolo hasta el 1 de julio de 2026 o hasta la fecha en que se les conceda o deniegue una autorización en virtud del artículo 63 si esta fuera anterior.
Los Estados miembros podrán decidir no aplicar el régimen transitorio para los proveedores de servicios de criptoactivos prevista en el párrafo primero o reducir su duración cuando consideren que su marco regulador nacional aplicable antes del 30 de diciembre de 2024 es menos estricto que el presente Reglamento.
USDT en Europa
El principal motivo por el que Tether no ha conseguido una licencia hasta ahora en la Unión Europea tiene que ver con que MiCA no permite a los emisores de stablecoins garantizar su emisión con bonos o letras del Banco Central Europeo (BCE). MiCA obliga a mantener al menos el 60% de sus reservas en bancos europeos. Lo que se contrapone con la estrategia de Tether, que depende de instrumentos financieros como bonos del Tesoro de Estados Unidos. Paolo Ardoino, CEO de Tether, considera esta condición peligrosa y ha dicho que la compañía que dirige no se ajustará a MiCA en los términos actuales.
Por qué MiCA fortalecerá al dólar y debilitará al euro por su regulación de stablecoins
El objetivo de MiCA es asegurar que los emisores de stablecoins mantengan reservas verificables y adecuadas con el fin de establecer garantías para que los usuarios puedan canjear sus stablecoins en cualquier momento. Por otra parte, quiere limitar el uso de stablecoins referenciadas a monedas distintas al euro para asegurar la soberanía monetaria.
No obstante, pese a los esfuerzos regulatorios de la UE, el uso de las stablecoins nominadas en euros sigue siendo marginal, con una capitalización de mercado de apenas 356 millones de euros. Frente a esta cantidad, como decimos más arriba, las nominadas en dólares alcanzan los 213.000 millones de dólares. Hay que tener en cuenta que el apartado de stablecoins de MiCA entró en vigor el pasado verano.
Una campaña contra Tether
Dada la relevancia de USDT en el mercado de las criptomonedas, la situación ha llevado a la stablecoin a ser trending topic ayer y hoy en X, con cientos de comentarios anunciando un colapso en el mercado cripto y el fin de USDT, por la entrada en vigor de MiCA en un par de días. Ardoino ha salido al paso de los comentarios y ha escrito en su cuenta de X que: «Si miras las biografías de muchas de las personas que están criticando a Tether, es fácil entender su juego. Una campaña mal coordinada, impulsada por los competidores. No funcionará porque nunca funcionó». Seguimos, subraya Ardoino.
DERROTA DEL EURO FRENTE AL DÓLAR EN STABLECOINS: €300 MILLONES FRENTE A $154.000
Como consecuencia de no haber obtenido la licencia correspondiente para operar bajo MiCA, exchanges relevantes del mercado, como OKX o Coinbase, han deslistado la stablecoin. Algunos han optado por USDC, emitida por Circle y Coinbase. USDC sí cumple con las regulaciones MiCA y, por tanto, puede seguir operando en el mercado europeo. Sin embargo, a diferencia de USDT, USDC cuenta con una capitalización de 43.000 millones de dólares, lo que significa que no podría cubrir la demanda de liquidez de USDT.
60% de las reservas en bancos de la UE
Así, los principales obstáculos con los que se ha encontrado USDT para operar bajo MiCA, además de la exigencia de que al menos el 60% de las reservas estén en bancos de la UE, también tienen que ver con límites operativos. MiCA establece un máximo de 1 millón de transacciones diarias y un volumen de negociación no superior a 200 millones de euros en la zona euro. Lo que afecta directamente a USDT, que supera ampliamente estos umbrales.
Igualmente, las stablecoins importantes, como es el caso de USDT, deberán realizar pruebas periódicas de liquidez y mantener reservas mínimas en monedas respaldadas, como el euro, en lugar del dólar estadounidense.
El título III del Reglamento MiCA denomina a las stablecoins «fichas referenciadas a activos» y cuenta con 31 artículos. El apartado más llamativo es el Capítulo 5, dedicado a las fichas significativas referenciadas a activos. Es decir, a unas stablecoin especiales. Son aquellas que, al menos, tengan estas características:
a) Están repartidas entre más de diez millones de titulares
b) Su capitalización es mayor de cinco mil millones de euros
c) Una media de número de operaciones diarias superior a 2,5 millones o a un valor de quinientos millones de euros
Son stablecoin poderosas. Aquellas que, en el caso de tener problemas, podrían generar una relevante crisis en el sistema financiero y, por ende, una crisis económica, dado el carácter central del sistema financiero en las economías desarrolladas.