Los inversores penalizan el vacío regulatorio de las ICOs, según estudio realizado en la Universidad de Bath

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Solo en los primeros cinco meses del año pasado, el mercado de las ICOs, el nuevo instrumento financiero para obtener fondos para proyectos sin necesidad de intermediarios, recaudó más de 13.700 millones de dólares en todo el mundo. Sin embargo, el estudio “Empirical Analysis of Information Asymmetry in Initial Coin Offerings” realizado en la Universidad de Bath y en el que se abordan los factores que participan en el éxito de las ICOs, subraya que los inversores penalizan el vacío regulatorio de las ICOs y que la existencia de un marco regulatorio adecuado en el país desde el que se lleva a cabo la oferta es determinante para explicar el éxito de la misma.

Guillermo Callejo, que consiguió su graduación de Economía en la citada universidad con este trabajo, analiza empíricamente qué señales son las más adecuadas para reducir la información asimétrica en las ICOs. En concreto, Callejo evalúo empíricamente los factores determinantes que podrían haber reducido la información asimétrica en 132 ICOs realizados entre el 5 de junio de 2018 y el 31 de enero de 2019.

Información asimétrica

El autor del estudio sostiene que los desarrolladores de ICOs tienden a realizar un gran esfuerzo para intentar generar la percepción entre los potenciales inversores de que tienen toda la información sobre la oferta específica de inversión. Es decir, su interés en el proceso de comunicación de la ICO se dirige a establecer un marco en el que la percepción de información asimétrica -o diferencia entre la información privilegiada de que disponen los desarrolladores del proyecto y la información disponible entre los inversores- sea la menor posible.

“Un esfuerzo de los desarrolladores que tiene lugar preferentemente en acciones informativas en Internet y generando una comunidad alrededor del proyecto en las redes sociales. De hecho, las variables relacionadas con el trabajo en las redes sociales se han mostrado también significativas”

Las señales falsas en las redes sociales tienen costes bajos

Según Callejo, los inversores usan las redes sociales para buscar señales que permitan confiar en el proyecto. Sin embargo, como se pone de manifiesto en el estudio, el coste económico de dar falsas señales puede llegar a ser relativamente bajo en relación con los potenciales beneficios, lo que explica buena parte de los fraudes que han tenido lugar. Una circunstancia que, como se advierte, de no mediar regulaciones puede estar conduciendo a una burbuja en el mercado de las ICOs o a un colapso de las mismas.

El estudio precisa que los inversores penalizan el vacío regulatorio y es algo contra lo que ha de luchar el atractivo del proyecto. Por lo tanto, el reto de este instrumento financiero es la expansión de una regulación adecuada y que, a su vez, no limite sus ventajas, como la flexibilidad o el relativo bajo o nulo coste de la intermediación.

Paradoja blockchain: un tercero para generar confianza

De los tres tipos más extendidos de regulación destinada a determinar la naturaliza legal de los tokens –prohibición o silencio, clasificación particular para cada uno de los token de las ICO y legislación marco específica y bajo supervisión de órganos regulatorios– el autor se inclina por el último tipo como opción que garantiza el futuro de las ICOs.

Ahora bien, como apunta Callejo en las conclusiones de la investigación, esta opción nos sumerge en una curiosa paradoja: la única manera para garantizar el futuro de las ICOs, instrumento financiero que se propone sin intermediarios, es la introducción de un tercero que genere la confianza suficiente.

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