La autoridad financiera alemana BaFin ha ordenado el cierre de Ethena GmbH por incumplimientos regulatorios en la emisión de su stablecoin USDe. La empresa deberá revertir todas sus operaciones y cesar su actividad en la Unión Europea. La medida se produce tras la detección de «graves deficiencias» durante el procedimiento de autorización de la empresa bajo el nuevo Reglamento Europeo de Mercados de Criptoactivos (MiCA).
Stablecoin USDe
BaFin había impuesto previamente sanciones a Ethena GmbH por estas deficiencias. Ahora, la autoridad exige que la empresa revierta la emisión de sus tokens USDe y cese todas las actividades sujetas a autorización para poder atender las reclamaciones de sus acreedores. BaFin supervisará de cerca el proceso de liquidación y no descarta tomar medidas adicionales para proteger a los clientes y la integridad del sistema financiero. La empresa no pudo proporcionar información fiable sobre el número de clientes de la UE que operaban con ella.
Se trata de la primera vez que BaFin impone medidas basadas en el Reglamento MiCA. Ethena GmbH emitía USDe, un token referenciado a activos que supuestamente mantenía un valor estable en relación con el dólar estadounidense mediante la posesión de otros criptoactivos como reservas y el uso de derivados de cobertura. La empresa había ingresado al mercado alemán aprovechando una disposición transitoria de MiCA, que permitía a los emisores que operaban antes del 30 de junio de 2024 continuar su actividad hasta que se resolviera su solicitud de autorización.
Canje de sus tokens USDe
Tras presentar su solicitud de autorización en julio de 2024, Ethena GmbH la retiró el 3 de abril de 2025, lo que dio por concluido el procedimiento y motivó la orden de liquidación por parte de BaFin. Con la finalización del procedimiento, Ethena GmbH ya no puede acogerse a la disposición transitoria de MiCA ni operar en la Unión Europea.
QUÉ TENER EN CUENTA ANTE UN POSIBLE REBOTE DEL MERCADO CRIPTO
BaFin ha ordenado a la empresa que lleve a cabo el canje de sus tokens USDe según un plan detallado, bajo la supervisión y aprobación de la autoridad. Ethena GmbH debe informar a sus clientes sobre los detalles del proceso de canje lo antes posible. Además, se ha prohibido la negociación de tokens USDe en el mercado secundario dentro de la Unión Europea.
Previamente, el 21 de marzo de 2025, BaFin había impuesto medidas de supervisión iniciales a Ethena GmbH debido a las deficiencias detectadas en su organización empresarial e infracciones de los requisitos de MiCA, que no fueron cumplidas en su totalidad por la empresa. Como resultado, el 4 de abril de 2025, BaFin impuso una multa de 600.000 euros y prohibió pagos y ventas para proteger los activos de la empresa en beneficio de sus acreedores.
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Ejecución inmediata
Tras la publicación de la orden de liquidación, el precio del token USDe experimentó una significativa pérdida de paridad con el dólar. Según datos de CoinMarketCap, el USDe cotiza a esta hora a 0,9989 dólares, con una caída diaria del 0,02 % y un volumen de negociación en 24 horas de 47,29 millones de dólares, un descenso del 23,69 % respecto al día anterior.
Con una capitalización de mercado de 4.840 millones de dólares y un suministro en circulación de 4.850 millones de tokens, el impacto de la decisión de BaFin podría extenderse a otros sectores del ecosistema de stablecoins descentralizadas, especialmente aquellas que emplean derivados de cobertura como método de estabilización.
La intervención de BaFin se fundamenta en la Ley Alemana de Supervisión de los Mercados de Criptomonedas (KMAG), que le otorga la potestad de actuar contra irregularidades en el mercado de criptoactivos para proteger los activos de los clientes. Si bien las medidas ordenadas por BaFBaFin son de ejecución inmediata, aún no son definitivas.