¿Es Tether tan seguro como dice, o existen riesgos ocultos?. La fiabilidad de Tether, emisora de USDT, la mayor stablecoin del mundo por capitalización de mercado (más de 180.000 millones de dólares), vuelve a estar en el centro de la polémica. El motivo es que la agencia S&P Global Ratings rebajó su evaluación de estabilidad de 4 (constrained) a 5 (weak), la nota más baja en su escala para stablecoins. La decisión ha encendido de nuevo el debate: ¿sigue siendo USDT un refugio fiable para los inversores, o su modelo presenta riesgos estructurales que podrían desestabilizar el ecosistema cripto?
¿Es Tether tan seguro como dice?
Según el informe de S&P, la rebaja responde a una mayor exposición de las reservas de Tether a activos de riesgo, junto con deficiencias persistentes en transparencia. La agencia señala que la compañía ha incrementado su inversión en Bitcoin, oro y préstamos garantizados, activos que, aunque valiosos, presentan una volatilidad elevada.
En particular, Bitcoin representa en torno al 5,6 % de las reservas de Tether, mientras que la proporción de activos no tradicionales ha aumentado del 17 % en 2024 al 24 % en 2025, reduciendo la parte respaldada por letras del Tesoro estadounidense, consideradas más seguras.
Tether gana $14 millones al día en intereses con bonos del Tesoro de EEUU
S&P advierte que una caída significativa en el precio de Bitcoin o del oro podría afectar la capacidad de Tether para mantener su paridad con el dólar. Además, la agencia critica la falta de auditorías independientes con estándares equiparables a los de instituciones financieras reguladas y la escasa información pública sobre la segregación de fondos y las contrapartes de reserva. «El perfil de riesgo de Tether ha aumentado con la evolución de su composición de reservas, y persisten brechas en la divulgación», concluye el informe.
Evaluación injusta
Tether reaccionó con rapidez y dureza al informe, mostrando su total desacuerdo con la calificación de S&P, que, según ellos, no refleja la solidez ni la liquidez reales de sus reservas. La nota weak significa que USDT podría perder temporalmente su paridad en caso de pánico o caídas prolongadas en el mercado cripto, explicó S&P, recordando que las stablecoins no reguladas siguen expuestas a riesgos de liquidez y confianza.
La empresa argumenta que sus activos están altamente diversificados, incluyendo bonos del Tesoro de EEUU, oro físico y Bitcoin, y que mantiene una cobertura superior al 100 % de los USDT emitidos. Tether subraya que, a diferencia de los gobiernos o bancos centrales, no emite dinero sin respaldo y presume de ser uno de los mayores tenedores privados de lingotes de oro del mundo fuera del sistema bancario central. «Comparado con gobiernos que operan con déficits crecientes, Tether mantiene activos sólidos y tangibles, señala la empresa, en clara alusión a la deuda pública estadounidense.
Defensa de Tether
Algunos analistas defienden a Tether, argumentando que la decisión de S&P ignora los rendimientos positivos de las reservas en oro y Bitcoin durante 2025. El gestor de inversiones Jeff Park, CIO de ProCap BTC, escribió en X: «Tether es el mayor poseedor independiente de oro fuera de los bancos centrales y no tiene déficit. Llámame anticuado, pero eso me suena a crédito AAA». Sin embargo, otros expertos advierten que el creciente peso de activos especulativos puede volverse en contra de la compañía en un escenario de estrés.
Los analistas coinciden en que Tether afronta tres grandes riesgos que podrían afectar su estabilidad a largo plazo. El primero es la regulación incierta, ya que la empresa opera desde las Islas Vírgenes Británicas, fuera de los marcos regulatorios más estrictos de Estados Unidos o la Unión Europea, lo que dificulta el control sobre sus reservas y operaciones.
El segundo es la concentración de poder. Con cerca del 70 % del mercado global de stablecoins, Tether se ha convertido en un actor sistémico cuyo eventual problema podría desencadenar un efecto dominó en exchanges, protocolos DeFi y plataformas de pagos. Por último, está la volatilidad de los activos de respaldo. Aunque la exposición a Bitcoin y oro puede resultar rentable en periodos alcistas, en fases bajistas esos mismos activos pueden convertirse en un riesgo de correlación, erosionando el valor subyacente de la moneda estable.