Según Chainalysis, Italia y Portugal superan a EEUU en tenencias identificadas de deuda estadounidense tokenizada. Italia concentra el 29,9% del valor y Portugal el 18,8%, frente al 10,5% de Estados Unidos. Los datos, publicados el 14 de octubre, corresponden a las posiciones que la compañía ha podido localizar geográficamente. Singapur también supera a EEUU, con el 18,2%. Estos porcentajes corresponden al conjunto geolocalizado por la compañía, no a todas las tenencias mundiales.
El reparto muestra cómo blockchain abre nuevos canales para invertir en deuda estadounidense desde otros países. La tokenización permite representar y transferir derechos sobre activos financieros mediante tokens. Cambia la forma de acceder a la inversión y de operar con ella, mientras el dinero continúa destinado al mismo activo: deuda del Tesoro de Estados Unidos.
Italia y Portugal
El peso de Italia y Portugal no demuestra que estos productos estén extendidos entre su población. Un número reducido de titulares puede concentrar grandes posiciones y elevar la participación de un país en el valor total. Japón ofrece el ejemplo contrario. Reúne el 16,4% de los titulares identificados de deuda estadounidense tokenizada, pero apenas el 0,4% del valor. El informe distingue así entre una base amplia de pequeños inversores y grupos de propietarios con inversiones mayores.
La precisión importa para interpretar los resultados, ya que los datos geográficos no bastan para establecer la nacionalidad de todos los propietarios ni para describir qué parte corresponde a particulares, empresas o instituciones. Tampoco permiten trasladar estas proporciones al conjunto del mercado sin conocer las posiciones que no se han podido localizar.
La deuda del Tesoro y la tokenización
La deuda estadounidense tokenizada alcanza los 15.420 millones de dólares, el 42,8% del valor de los activos del mundo real tokenizados que recoge el estudio. El mercado total cerró el segundo trimestre de 2026 en 36.070 millones de dólares, tras crecer un 135% respecto al periodo comparado.
La expansión incorpora fondos, crédito y otros instrumentos a una infraestructura que comenzó asociada principalmente a las criptomonedas. Para los proveedores financieros, la tokenización ofrece otra forma de distribuir sus productos. Para los inversores, introduce nuevas plataformas y procedimientos de acceso, aunque los derechos, las condiciones de reembolso y los riesgos dependen de cada instrumento.
Chainalysis ya había detectado esa entrada de nuevos participantes en un análisis publicado en abril. El estudio identificó un aumento de monederos de Ethereum creados específicamente para mantener activos tokenizados durante finales de 2025 y comienzos de 2026. Para ese grupo, estos productos eran la razón para empezar a utilizar blockchain.
Las stablecoins y el dinero
El mismo trabajo señalaba diferencias entre categorías. Los nuevos monederos tendían a mantener activos de perfil institucional, incluidos determinados fondos privados y productos de financiación especializada. Las materias primas, en cambio, atraían una participación más amplia de direcciones que ya operaban con criptomonedas. Estos resultados pertenecen al estudio anterior, pero ayudan a entender qué usuarios se están incorporando al mercado.
La tokenización forma parte de un cambio más amplio en los servicios financieros sobre blockchain. Las stablecoins también están ganando espacio en las transferencias internacionales, con operaciones que van más allá de la compraventa de criptomonedas.
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En su índice global de adopción de 2026, Chainalysis estima que el valor de las transferencias transfronterizas con stablecoins pasó de 124.200 millones a 220.300 millones de dólares en los periodos comparados, un aumento del 77,5%. La compañía presenta el cálculo como una estimación conservadora y advierte de que el volumen real podría ser mayor.
El importe medio de esas operaciones ronda los 3.000 dólares. Según el análisis, esa dimensión encaja con pagos a proveedores, envíos de dinero a familiares y movimientos de ahorro. El dato apunta a una utilización cotidiana de las stablecoins, junto a los grandes flujos de inversión que también circulan por estas redes.
Ambos usos conectan la actividad digital con necesidades financieras conocidas. Una empresa necesita pagar a un proveedor; una familia, enviar dinero; un inversor, comprar un instrumento que le permita gestionar su liquidez. Blockchain introduce otra vía para hacerlo, cuyo interés dependerá de los costes, la disponibilidad y las condiciones del servicio.
El desafío para los activos europeos
El protagonismo de Italia y Portugal en las posiciones identificadas de deuda estadounidense plantea a Europa una pregunta sobre qué productos captarán el capital cuando la inversión mediante blockchain sea más accesible.
La localización de una plataforma o de sus clientes no determina el destino de la financiación. Un inversor europeo puede utilizar infraestructura europea para comprar instrumentos estadounidenses, igual que sucede en los mercados convencionales. La tokenización facilita la distribución, pero no garantiza que el dinero se quede en los activos del país donde se encuentra el comprador.
Para atraer esa demanda, los emisores europeos tendrán que ofrecer productos que compitan en liquidez, rendimiento, costes y facilidad de acceso. La regulación aporta un marco para operar; la elección de los inversores decidirá qué mercados consiguen crecer.
