El economista francés Jean Tirole, galardonado con el Nobel de Economía en 2014 por sus análisis del poder y de la regulación de los mercados, alerta en una entrevista concedida a Financial Times sobre riesgos de las stablecoins y sesgos ideológicos en su regulación. Para evitar que las stablecoins se conviertan en fuente de inestabilidad financiera y obliguen a los gobiernos a intervenir con fondos públicos, Tirole subraya la necesidad de regulaciones estrictas.
Riesgos de las stablecoins
Según Tirole, las stablecoins, como las emitidas por Tether y Circle, que están vinculadas a activos del mundo real como bonos del gobierno de EEUU, podrían percibirse por los usuarios minoristas como depósitos perfectamente seguros, pero en realidad podrían generar pérdidas significativas y desencadenar rescates multimillonarios a cargo de los contribuyentes si fallan durante una crisis financiera.
El economista se muestra muy preocupado por la supervisión actual de las stablecoins y advierte sobre el riesgo de una corrida en el caso de que surjan dudas acerca de los activos de reserva que las respaldan. Señala que los bajos rendimientos de la deuda del Tesoro estadounidense, que en algunos periodos llegaron a ser negativos y aún más bajos ajustados por la inflación, pueden tentar a los emisores a buscar mayores retornos en activos de riesgo. Esa estrategia aumentaría la probabilidad de que el valor de las reservas caiga y las stablecoins pierdan su vinculación con una moneda soberana, provocando una caída en su precio.
Existe ideología
En ese escenario, explica Tirole, los depositantes minoristas o institucionales que creyeron haber invertido en un depósito totalmente seguro ejercerían una fuerte presión para que el gobierno los rescate y evite pérdidas. Recuerda que en las últimas décadas muy pocos depositantes no asegurados de bancos tradicionales han sufrido pérdidas, lo que alimenta la expectativa de intervenciones públicas.
Igualmente, el economista denuncia que algunos miembros clave de la administración de Estados Unidos tienen un interés financiero personal en las criptomonedas. Y más allá del interés personal, hay ideología, dice. Al hilo de la denuncia de Tirole, cabe recordar que el pasado mes de mayo, USD1, una stablecoin lanzada por World Liberty Financial (WLFI) y respaldada por la familia Trump, protagonizó uno de los mayores movimientos del ecosistema cripto al pasar su capitalización de mercado de casi cero a más de 2.130 millones de dólares en tan solo 24 horas justo entre el 29 y el 30 de abril de 2025. En la actualidad, su capitalización de mercado alcanza los 2.680 billones de dólares, ocupando el número 41 en el ranking de criptomonedas.
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Tirole, uno de los economistas más relevantes del mundo en la aplicación de la Teoría de Juegos y la Teoría de la Información, recibió el Premio Fundación BBVA Fronteras del Conocimiento en la categoría de Economía, Finanzas y Gestión de Empresas.