El rendimiento cripto vive en un limbo legal y Bruselas quiere sacarlo de allí. La autoridad europea contra el blanqueo, AMLA, publicó el 7 de octubre de 2026 su respuesta a la consulta sobre la revisión de MiCA y pide a la Comisión que valore regular el staking, el préstamo y el endeudamiento con criptoactivos como actividades con riesgos propios. Su texto, fechado el 30 de septiembre como el resto de respuestas, se suma al del supervisor de mercados ESMA de la misma fecha, que detalla las fichas de información que exigirá a cada producto, según explican AMLA y el análisis de RegReportingDesk.
El diagnóstico compartido suena contundente. MiCA no regula el staking, el lending ni el borrowing como actividades independientes, aunque los tres mueven ya una parte sustancial del mercado. El staking entra de refilón por la autorización de custodia y administración del artículo 75, que cubre la guarda de las monedas pero no los riesgos de juntar activos en un pool, generar rendimiento, ceder el control temporalmente o bloquear el acceso del cliente durante periodos. Esa cobertura parcial deja fuera justo lo que hace peligrosos a estos productos.
La clave está en que dos supervisores con misiones distintas ven el mismo agujero. AMLA mira el blanqueo y ESMA mira al inversor minorista, aunque ambos describen cajas negras donde el cliente entrega sus monedas a cambio de rentabilidades inciertas. Nada cambia de momento, porque son recomendaciones a la Comisión que debe informar antes del 30 de junio de 2027. Pero el mapa de por dónde apretará la supervisión ya está dibujado.
El agujero que la custodia no tapa
Hay que entender el truco legal que sostiene medio mercado para medir lo que viene. Un exchange con licencia de custodia ofrece staking porque guarda tus monedas, y la norma cubre esa guarda. Hasta ahí todo en orden. El problema empieza cuando tus monedas entran en un pool con las de miles de clientes, generan rendimiento en protocolos que jamás viste y vuelven con la etiqueta de recompensa. Nada de ese recorrido aparece en la autorización de custodia.
AMLA describe el incentivo perverso con frialdad de policía. El marco actual empuja a canalizar operaciones a través de envoltorios de préstamo no regulados, con exposición a jurisdicciones de alto riesgo y clientes que nadie identifica ni vigila. Un envoltorio de staking o de préstamo rompe el rastro del dinero, ya que los activos entran en un pool, rentan y salen como retornos aparentemente legítimos tras circular por protocolos sin controles de identidad. No afirma que cada producto blanquee, aunque sí que el diseño lo permite sin fricción.
El staking no es solo guardar monedas
ESMA distingue cuatro formas de staking y conviene conocerlas porque el trato futuro dependerá del grado de intermediación, según su respuesta oficial. El staking autodirigido sin intermediario quedaría fuera, mientras que el técnico, el mancomunado con custodia y los productos líquidos con token de rendimiento entrarían con deberes proporcionales. Cuanto más control tenga el proveedor sobre tus activos, más exigente será la norma.
Los riesgos que enumera el supervisor de mercados suenan a manual de damnificados. Recompensas publicitadas sin mencionar recortes por mala conducta de validadores, bloqueos que impiden rescatar en plena caída, selección opaca de validadores y dudas sobre qué pasa con tus monedas si el proveedor quiebra. Cada uno de esos puntos corresponde a una pérdida real que algún cliente europeo ya sufrió en ciclos anteriores.
Lo que pide cada supervisor para el yield
La Autoridad Bancaria abrió el camino el 24 de septiembre de 2026 al pedir que se analice con coste y beneficio convertir la intermediación de préstamos en servicio autorizado, incluido el acceso a protocolos descentralizados desde aplicaciones con licencia, según nuestra cobertura. ESMA concretó el 30 de septiembre las fichas de información. Pedirá datos de recompensas, bloqueos y recortes, además de la selección de validadores y las comisiones. Completan la lista las dependencias operativas y el tratamiento en caso de insolvencia. AMLA remató el 7 de octubre con la mirada penal y la petición de requisitos dedicados dentro del marco de proveedores.
| Producto |
Qué exige ESMA |
Qué añade AMLA |
| Staking con custodia |
Ficha con recompensas, bloqueos, recortes y validadores |
Requisitos propios más allá de la custodia |
| Lending |
Consentimiento escrito expreso y desglose del destino |
Requisitos dedicados en el marco CASP |
| Borrowing |
Ficha de colateral, liquidación y apalancamiento |
Medidas en accesos vía proveedores |
El préstamo recibe el trato más duro porque dejó los cadáveres más visibles. ESMA describe los programas de rentabilidad como cajas negras donde el cliente ignora quiénes son los prestatarios finales, qué colateral respalda los préstamos y cuánto rendimiento se queda la plataforma por el camino. Pide consentimiento escrito y expreso del cliente antes de prestar sus monedas, junto con información completa sobre destino y garantías. La propuesta no crea un servicio nuevo con autorización separada, aunque sí deberes de conducta exigibles.
El endeudamiento completa el tríptico con su propio espejismo. Pedir prestado parece una simple herramienta de liquidez, aunque expone a liquidaciones fulminantes, apalancamiento y volatilidad del colateral, con reuso opaco de las garantías. La respuesta de ESMA recorre desde el préstamo con colateral hasta los montajes con rehipoteca en cadena.
Las cajas negras tienen memoria
Después de todo, Europa ya pagó la matrícula de esta lección en 2022. Celsius y BlockFi captaron miles de millones en depósitos con promesas de rendimiento y quebraron dejando a los clientes en la cola de acreedores, como recordamos en la petición del EBA. El mecanismo era el que hoy describen los supervisores, con monedas prestadas sin colateral suficiente, rehipotecadas a terceros y rentabilidades retenidas en parte por la plataforma. MiCA nació con esa herida abierta y dejó el préstamo para la revisión que ahora llega.
La diferencia es importante frente a entonces. En 2022 no existía un marco europeo de criptoactivos y cada país improvisaba su respuesta. Hoy el perímetro de proveedores está cerrado desde el 1 de julio de 2026, según el repaso de RegReportingDesk, y los supervisores discuten el calibre exacto de los deberes, no si debe haberlos. El debate maduró de la prohibición al diseño, y eso beneficia a las empresas serias que ya informan bien.
El staking técnico puro sale mejor parado que el yield empaquetado si se atiende a la letra de ESMA. Validar bloques en una red de prueba de participación es una función técnica necesaria, y ESMA rechaza tratarla automáticamente como gestión de inversiones, según su respuesta. La lupa apunta a quien intermedia, mancomuna o comercializa el rendimiento, no al protocolo ni al validador solitario. Esa proporcionalidad deja respirar a la infraestructura mientras aprieta al comercializador.
El calendario que decide cuándo cambia la ley
Ninguna de estas peticiones cambia la ley de momento, y el calendario manda tanto como el contenido. La consulta cerró el 30 de septiembre de 2026 y la Comisión debe informar antes del 30 de junio de 2027, con posible propuesta legislativa acompañando. Después negociarán Parlamento y Consejo durante años, porque cada requisito suma costes que los Estados querrán calibrar.
Entretanto, la supervisión no espera sentada. Es previsible que ESMA pregunte por estos productos en revisiones de autorización mucho antes de que se apruebe ninguna reforma. La norma escrita tardará, aunque el escrutinio empieza este otoño.
Para el inversor, el mensaje práctico es mirar las fichas antes que el porcentaje. Un producto que detalla sus recompensas, sus bloqueos y sus riesgos compite con ventaja frente al que promete un número redondo sin explicar nada. El mercado europeo premia ya la transparencia, y la regulación que viene solo acelerará esa selección.
Artículo relacionado: La EBA pide ampliar MiCA a los préstamos y la DeFi en 2026
Lo que vigilar hasta junio de 2027
Habrá que esperar al informe de la Comisión para conocer el texto que Bruselas defiende, y después llegará la negociación larga entre Parlamento y Consejo. Pero las empresas pueden prepararse este otoño sin esperar a la ley, porque los supervisores ya dijeron en voz alta por dónde mirarán. Quien tenga inventariados sus productos de rentabilidad con sus fichas y consentimientos tendrá la documentación lista cuando el inspector pregunte.
La lista de tareas cabe en una tarde. Inventaría cada producto de staking, préstamo o endeudamiento con su autorización de respaldo, el recorrido de los activos fuera de la custodia y la identidad de contrapartes o protocolos. Revisaría cada stablecoin soportada con su emisor autorizado y cada acceso a protocolos con su diligencia documentada. Si una página no responde a esas preguntas, lo prudente es arreglar la página o pausar el producto antes de que lo pida un supervisor.
Europa aprendió en 2022 que el rendimiento sin información sale caro, y en 2026 prepara reglas para no repetir el curso. El staking y el préstamo no desaparecerán del mercado europeo, aunque dejarán de venderse a ciegas.
Para el ahorrador atento, la norma que viene es una buena noticia con fecha de 2027. Comparar fichas en lugar de porcentajes es el hábito que protege al inversor minorista, y Bruselas está a punto de obligar a las plataformas a facilitarlo. Quien empiece hoy llevará ventaja cuando la norma entre en vigor.
