Conseguir dinero prestado sin vender una inversión en fondos o bonos es una de las posibilidades que Citi Research atribuye a la compañía Aave en los mercados de activos tokenizados. El banco considera que este protocolo de finanzas descentralizadas podría ampliar su papel más allá de los préstamos con criptomonedas y ayudar a financiar inversiones tradicionales representadas mediante tokens en blockchain.
El mecanismo consiste en aportar la inversión como garantía de un préstamo. El titular obtiene liquidez y conserva su exposición al activo, aunque debe pagar intereses y mantener garantías suficientes. Si estas dejan de cubrir lo exigido, puede perder parte de los activos aportados mediante una liquidación.
En el informe Aave, Bringing Real World Finance Onchain, los analistas Peter Christiansen y Aditi Balachandran sostienen que considerar el protocolo únicamente como un mercado de préstamos con criptomonedas resulta cada vez más incompleto ante el avance de la tokenización y la participación institucional.
Lo que puede hacer un inversor
Imaginemos un inversor que tiene 10.000 euros en un fondo tokenizado y necesita 3.000 euros. Puede vender parte de su inversión o, si el mercado de préstamos acepta ese fondo como garantía, utilizarlo para respaldar un préstamo. Así conservaría la inversión, pero tendría que devolver el dinero con intereses. Si el valor de la garantía cae por debajo de lo exigido, podría liquidarse parte de la inversión para cubrir la deuda.
La tokenización consiste en representar derechos sobre una inversión mediante tokens registrados en una blockchain. Esto puede facilitar que esa inversión se utilice como garantía en un mercado de préstamos. Esa posibilidad es la que interesa a Citi. A medida que se tokenizan fondos monetarios, crédito privado y deuda del Tesoro y se abre camino la tokenización de acciones, los analistas de Citi lo ven como una oportunidad para ofrecer financiación respaldada por esos activos.
Qué aporta Aave
Aave es un protocolo que permite aportar activos y obtener préstamos mediante contratos inteligentes, programas que ejecutan las reglas de las operaciones en blockchain. Quienes suministran liquidez pueden recibir intereses; quienes piden prestado deben respaldar su deuda conforme a las condiciones del mercado.
Citi considera que esa tecnología podría desempeñar un papel creciente en la financiación de activos tokenizados. El informe señala que Aave V4, Horizon y la stablecoin GHO apuntan hacia la conexión entre garantías, liquidez y préstamos. Su tesis es que, una vez emitidos los tokens, hacen falta mecanismos para financiar las inversiones que representan.
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Horizon, una iniciativa de Aave Labs para instituciones e inversores que cumplen determinados requisitos, ya permite realizar este tipo de operaciones. Sus usuarios pueden dejar como garantía ciertos activos tokenizados y recibir un préstamo en stablecoins, como USDC, RLUSD o GHO. Es decir, reciben estas monedas digitales en su cartera, en lugar de euros o dólares en una cuenta bancaria.
Para hacerlo, tanto la inversión como su titular deben estar autorizados, ya que Horizon solo acepta determinados activos y los emisores establecen quién puede utilizarlos. Que un fondo o un bono esté representado mediante tokens no significa que cualquiera pueda acceder a él o usarlo para pedir un préstamo.
Por qué interesa a los mercados financieros
Utilizar fondos, bonos u otras inversiones como garantía para conseguir un préstamo es una práctica habitual en las finanzas tradicionales. La tokenización puede facilitar estas operaciones y reducir el tiempo necesario para realizarlas. Una entidad puede tener inversiones suficientes para respaldar un préstamo y, aun así, no poder utilizarlas cuando necesita el dinero. Los horarios de las instituciones, los trámites de quienes custodian los activos y la falta de conexión entre sus sistemas pueden retrasar la operación.
Facilitar que esas inversiones puedan aportarse como garantía donde y cuando se necesitan es lo que se conoce como movilidad de garantías. Citi considera que podría convertirse en uno de los usos más importantes de la tokenización. En otro análisis publicado el 13 de octubre, el banco explica que las nuevas infraestructuras permitirían automatizar parte de estos procesos y operar las 24 horas. Pero prevé una transición de varios años, durante la cual será necesario conectar los sistemas tradicionales con los digitales para que las entidades puedan gestionar sus garantías en ambos.
Al compartir el informe en su cuenta de X, Aave señala que estas actividades movilizan decenas de billones de dólares en las finanzas tradicionales. No obstante, para que este mercado crezca hacen falta inversores que necesiten préstamos, inversiones aceptadas como garantía y dinero disponible para prestar. También es necesario controlar el valor de las garantías. Si dejan de cubrir lo exigido, Horizon prevé mecanismos para liquidarlas y recuperar la deuda.
