El Foro del Banco Central Europeo sobre Banca Central 2025, que se celebrará en Sintra desde hoy, hasta el 2 de julio, se inaugura bajo la creciente amenaza de una dolarización digital, provocada por el dominio casi absoluto del dólar en el mercado mundial de stablecoins. El evento de Sintra reunirá a los presidentes de algunos de los bancos centrales más influyentes del mundo: Christine Lagarde (BCE), Jerome Powell (Reserva Federal de EEUU), Kazuo Ueda (Banco de Japón) o Andrew Bailey (Banco de Inglaterra).
Dolarización digital
En la actualidad, el 99 % del mercado global de stablecoins esté vinculado al dólar, lo que representa una seria amenaza para la soberanía monetaria del euro, señaló Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE. Durante su intervención en la Asamblea General del Banco de Pagos Internacionales (BPI) en Basilea, Cipollone, denunció el riesgo creciente de dolarización digital y urgió a la puesta en marcha del euro digital. La dolarización digital ocurre cuando las stablecoins denominadas en dólares se utilizan masivamente fuera de Estados Unidos, desplazando monedas locales y debilitando la eficacia de las políticas monetarias nacionales.
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Según Cipollone, las stablecoins dolarizadas aumentan el riesgo de sustitución de divisas, lo que puede desembocar en una dolarización digital perjudicial para la estabilidad macroeconómica de muchos países. En la práctica, estas stablecoins actúan como dólares digitales que circulan globalmente sin control directo de ningún banco central, desplazando progresivamente a las monedas locales. En el caso europeo, su uso creciente puede debilitar la influencia del BCE sobre la economía, al reducir la demanda de euros y limitar la efectividad de su política monetaria.
Euro digital
Además, esta dolarización digital puede extenderse a regiones cercanas a Europa, dificultando la expansión del euro como moneda de referencia en el entorno digital. En definitiva, el dominio del dólar en el mercado de stablecoins erosiona la relevancia internacional del euro y favorece un modelo financiero dominado por empresas privadas y extraterritoriales, fuera del marco regulador europeo.
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En la actualidad, grandes tecnológicas, como Meta o Amazon, estudian la emisión de sus propias stablecoins. Ante este panorama, el BCE propone un modelo de euro digital interoperable y multidivisa, diseñado para uso internacional controlado, bajo acuerdos bilaterales con bancos centrales de países no pertenecientes a la eurozona. Esta medida permitiría a los residentes extranjeros usar el euro digital como medio de pago, pero con límites de tenencia y salvaguardas específicas, evitando así que se convierta en instrumento de presión monetaria.
El diseño propuesto se inspira en la arquitectura del sistema TIPS (TARGET Instant Payment Settlement), ya utilizado por países como Suecia y Dinamarca, y apunta a un futuro donde las monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDCs) se conviertan en una alternativa pública y estable frente a las monedas digitales privadas.
Cipollone enfatizó que, en ausencia de alternativas sólidas, las stablecoins podrían erosionar la capacidad de los bancos centrales para implementar políticas monetarias eficaces, especialmente en economías emergentes, que ya sufren los efectos de altos costes en remesas y una infraestructura de pagos fragmentada. El euro digital puede ser parte de la solución global, siempre que respete la soberanía y esté orientado al interés público, no al lucro privado, añadió.
Más de 100 jurisdicciones
Para reforzar la posición del euro, el BCE trabaja en la interconexión global de sistemas de pago rápido, en colaboración con proyectos como Nexus, liderado por el Banco de Pagos Internacionales (BPI). Nexus es una iniciativa multilateral que busca conectar los sistemas nacionales de pagos instantáneos de distintos países, haciendo posible que los ciudadanos y empresas realicen transferencias transfronterizas en segundos, a bajo coste y sin intermediarios complejos.
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Además de los riesgos de sustitución monetaria, el BCE alerta sobre otros peligros asociados a las stablecoins, como los de concentración, corridas de mercado por falta de respaldo real y fragmentación financiera global. En este escenario, la proliferación de emisores privados con control sobre monedas digitales globales representa un desafío directo al sistema monetario tradicional y a la soberanía de los bancos centrales, indica Cipollone. El representantes del BCE recordó que más de 100 jurisdicciones ya han desarrollado sistemas de pagos rápidos.