Fitch stablecoin tether

Un informe de la agencia de calificación Fitch apunta que la manera en que la stablecoin de Tether mantiene sus reservas podría entrañar riesgos para el mercado de valores. Fitch considera que las reservas en papel comercial de stablecoins como Tether (USDT) pueden terminar siendo un gran desafío en los mercados de valores en el corto plazo. En general, la agencia considera que la forma de respaldar el acelerado crecimiento de las stablecoins entraña posibles riesgos para la estabilidad del mercado de valores.

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La agencia de calificación destacó que a finales de junio, casi el 50% de las reservas de tether figuraban como papel comercial. Una realidad que puede terminar impactando negativamente en los mercados de valores, apunta, es specialmente si USDT prosigue su crecimiento a ritmo acelerado y gran escala.

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Fitch y la stablecoin tether 

Tether es una criptomoneda cuyo valor está vinculado al dólar estadounidense en relación 1:1; es decir, que por cada dólar en reserva hay 1 USDT en circulación en el mercado. Si esto fuera cierto, Tether sería uno de los bancos más grandes del mundo, con una reserva de efectivo superior a los 68.600 millones de dólares. Sin embargo, la citada stablecoin apenas cuenta con reservas de dinero en efectivo en los bancos. 

En julio de este año, Tether Limited detalló que solo cerca del 4% de la moneda estable estaba respaldada por dinero fiat. El resto de las reservas de USDT figuran, según la compañía, como papel comercial, valores del Tesoro y bonos corporativos. 

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La tenencia de papel comercial por parte de Tether Limited es una de las mayores preocupaciones de Fitch Ratings. La agencia detalla que con más de 21.300 millones de dólares en papel comercial para finales de marzo, Tether puede estar entre los mayores poseedores de papel comercial del mercado monetario de Estados Unidos, Europa, Oriente Medio y África. Si Tether sostiene el crecimiento de su stablecoin como hasta ahora, en un par de años sus tenencias de papel comercial superarían a las de todos los fondos del mercado monetario (FMM). 

Crecimiento de las stablecoins

La capitalización de mercado de Tether ha crecido un 230% desde inicios de año, según Fitch. Aunque su crecimiento se desaceleró un 45% en el segundo trimestre, la capitalización de esta stablecoin continúa siendo enorme. Más aún, considerando que USDT domina más del 52% de todo el mercado de las stablecoins. Debido a su magnitud, los riesgos de esta moneda en el mercado de valores también podrían ser relativamente grandes.  

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La agencia de calificación también indicó que los riesgos podrían agravarse si la infraestructura y los socios utilizados por los operadores de stablecoins, para interactuar con los mercados tradicionales, carecen de un historial en el manejo fluido de las transacciones, especialmente en períodos de tensión o volatilidad del mercado. 

Estados Unidos investiga si Tether cometió fraude bancario

El fin de semana pasado, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) de Estados Unidos impuso a Tether Limited  una multa de 41 millones de dólares. El motivo no fue otro que la falta de transparencia e inconsistencia de sus informes desde los inicios de su negocio. Bitfinex, la casa de cambio de criptomonedas relacionada con USDT, también fue castigada con una multa de 1,5 millones de dólares. Ambas compañías fueron acusadas por la CFTC de violar la Ley de Intercambio de Productos Básicos (CEA). 

Riesgos para el mercado de valores

La aparición de nuevas o mayores perturbaciones de las stablecoins en el mercado de valores en el corto plazo podría afectar al propio mercado o contagiar a otros participantes del mismo, dijo Fitch. La agencia de calificación global vinculó la magnitud del impacto que podrían causar las stablecoins en el mercado de valores con las regulaciones impuestas en este sector.

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En su informe, Fitch destaca la importancia de la adaptación y evolución de las regulaciones existentes. Si los reguladores estadounidenses y europeos logran imponer un marco regulatorio claro y sólido sobre las stablecoins, los posibles riesgos podrían minimizarse, indica. Mientras que la falta de una regulación precisa sobre las stablecoins desencadenaría una serie de nuevos desafíos y riesgos. Fitch considera que la regulación en mercados clave, especialmente en Estados Unidos y la Unión Europea, sigue sin estar clara. 

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Las reservas juegan un papel fundamental en la estabilidad de los mercados de valores. Por ello, Fitch considera que la falta de claridad y transparencia de los emisores de stablecoins en las reservas que respaldan el valor de sus monedas es uno de los mayores riesgos que existe en la actualidad. Incluso, en casos en los que los que los emisores de estas monedas tratan de proporcionar la mayor claridad posible. 

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Por ejemplo, Circle, la compañía responsable de emitir la stablecoin USD Coin (USDC), presume de garantizar un alto nivel de transparencia en relación a la emisión de su stablecoin. Pero Fitch Ratings señala que sus desgloses de activos de reservas no están fácilmente disponibles, por lo que sus reservas siguen teniendo cierto grado de opacidad. No obstante, USDC solo mantenía cerca de un 10% de sus reservas en papel comercial en  junio. Circle se comprometió a reducir esta cantidad y a garantizar el 100% de reservas en efectivo. A finales de agosto, aproximadamente el 92% de la circulación de esta stablecoin en el mercado ya estaba respaldada por dinero fiat. 

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La aparición de nuevas monedas estables en el mercado podría aumentar la capitalización actual de este mercado, que actualmente supera los 130.000 millones de dólares, con USDT y USDC al frente. Fitch considera que la aparición masiva de monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC) podrían afectar significativamente la demanda de las stablecoins a futuro. 

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Por Jennifer Maldonado

Ingeniera de profesión y redactora de contenidos digitales. Apasionada por el desarrollo de las nuevas tecnologías y las criptomonedas.

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